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中国人民大学金融硕士考研招生基本信息介绍： 2014年学费：全日制 54000 元/学年 非全日制共为 79000 元/学年。 2015年学费：全日制6.9万/年 在职9万/年 招生院系及招生人数： 财政金融学院 国际学院 汉青研究院（只接受推免生） 考试科目：政治 英语二 396经济类联考综合 431金融学综合 参考书目：431金融学综合 罗斯著，机械工业出版社出版，《公司理财》，第九版 黄达主编，人大出版，《金融学》 陈雨露的《国际金融第四版》 易纲的《货币银行学》 米什金的《货币金融学第9版》 金融硕士大纲解析 团结出版社 10.第 19 章 股 利 政 策 和 其 他 支 付 政 策 投资与股利Phew Charitable Trust公司的资本利得、股利收入和利息收入都不需要纳税。如果它的投资 组合里有低股 利和高増长股票，合理吗?如果它的投资组合里有市政债券，合理吗?请解释。 答 ：投资组合里有低股利和高増长股票是合理的 。投资者对于收到股利还是资本利得是无所谓的 ，因为两者 都不 需要纳税。 投资组合里有市政债券是不合理的 ，因为资本利得和股利都不需要纳税 ，所以不需要与市政债券联系在一起 。因 此应该持有收益更高需要缴税的债券。 请根据下面的信息回答接下来的两个问题： 历史上 ，美国税法规定 ，按普通收入税税率对投资者的股利收入进行征税 。这样 ，投资者的股利收入将以其 边际 税率进行纳税 ，使得2002年的股利税率竟高达38.6%。资本利得按资本利得税税率征税 ，这就使得对于大 多数投资者 来说 ，他们的资本利得税税率是相同的 ，并且该税率常年波动 。在2002年 ，资本利得税税率达到了 20% 。为了刺激经 济，乔治W.布什总统主持召开了税法修正会，对税法进行了大修订，这包括对股利和资本 利得的税率的修订。新的 税收计划在2003年实施，对高税收等级的投资者，其股利和资本利得的税率均为 15%; 对低税收等级的投资者，其股 利和资本利得的税率为5%;该税率一直持续到2007年，到2008年则下降为0 。 11. 除息股票价格你认为税收政策变化是如何影响除息日股票价格的？ 答 ：除息日股票价格下降的幅度更小。在税收条件下 ，股票价格下降的幅度小于税收投资者在股利上的支付 幅度 。 低税率会降低投资者的税务负担。 12. 股票回购你认为税收政策变化是如何影响股票回购相对于股利支付的吸引力的？ 答 ：高的股息税和低的资本利得税会使得投资者偏好于股票回购 ，如果对股利的税收减少 ，股利的吸引力会 増加 。 13.股利和股票价值永续増长模型表明每股股票的价值是其预期股利的现值 。如果该模型是有效的 ，你如何 得出 股利政策无关的结论？ 答 ：股价等于预期股利的现值并不能得出股利政策有关的结论 。在成长模型中 ，如果公司现金流量永久不变 ，股 利政策的变化只改变股息的时间价值 。股息的现值是相同的 。因为 ，考虑到未来的盈利不变的情况下 ，股利政 策对股 东财富在将来和现在进行简单的转移。 考虑一个更为现实的环境 ，假定股票的持有期一定 ，股票的价值应该代表未来的股票价格以及红利的现值 。任何 现金股息的支付将会反映未来的股票价格。这样，股利政策变化时现金流不会发生改变，股利政策仍然是无 关的。 14.在手之鸟论在手之鸟论认为 ，今天的股利要比明天不确定的资本利得预期更安全 。该理论常被用于支持 高股 利政策。请解释在手之鸟论的内在谬误。 答 ：股东的主要收入来源由两类 ：一是股利收入 ；二是资本利得 ，当这两种收入的税率不同时会影响股东的 偏好 ， 进而影响其对股票的评价。所谓 “在手之鸟”理论 ，即 “两鸟在林 ，不如一鸟在手” ，即认为资本利得的 风险大于股 利收益的风险，两者之中，投资者偏好股利收益，最佳股利支付率就是尽可能多付现金股利。 “在手之鸟”理论建立在一个错误的假设前提上 ，即认为増加股利会减少公司所面临的风险 。事实上 ，如果 资本 支出与投资支出不变 ，公司的总现金流将不受股利政策的影响 ；分配政策的变化并不能改变资产份额的规模 ，所以也 不影响公司的价值。 2015年人大金融硕士考研真题 金融学部分 一、单选 1、政策性银行成立时间？A、1994年B、1995年