国金证券--东部水泥面临EPS与PE同时提升的契机.pdfVIP

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2015-09-22 发布于浙江
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国金证券--东部水泥面临EPS与PE同时提升的契机.pdf

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2010 年 11 月 08 日证券研究报告评级：增持维持评级行业研究长期竞争力评级：高于行业均值东部水泥面临 EPS 与 PE 同时提升的契机市场数据 (人民币) 行业优化平均市盈率 50.09 事件：市场优化平均市盈率 29.70 国金水泥指数 6622.99 近期水泥股相对于其他周期性行业呈现滞涨的局面；水泥三季度涨幅沪深300 指数 3379.98 最大以及风格转换无非是主要原因。上证指数 2978.84 深证成指 13367.24 东部水泥价格仍在超预期上涨，目前大部分区域库存处于较低的状中小板指数 7787.29 况，部分区域价格已经创了近 5 年新高；目前我们对于水泥股的观点：目前东部水泥存在 EPS 与 PE 双轮驱动 6357 的契机 5857 5357 1，关于 EPS ，近期不断攀升的东部水泥价格已经在说明，今年的 4857 EPS 不存在问题，以海螺水泥为代表的东部水泥还存在继续超出我们 4357 （我们的预期为处于市场较高水平）的可能性，虽然我们的投资逻辑 3857 认为今年 EPS 不是很重要，但我们想说明 EPS 背后的逻辑是什么？ 9 9 0 7 7 0 2 3 2 2 1 1 4 7 0 1 0 0 0 1 A ，众所周知，限电是这一轮涨价的直接原因，限电的背后是限产，也 9 0 0 0 0 0 1 1 1 1 就是在供需本来相对弱平衡的状态中，通过产能边际的调节，使企业国金行业沪深300 能够通过价格大幅度提升覆盖产量减少对于利润的影响，尤其上市公司并不是限产的主体，他们是价格提升的直接受益者； B，而对于明年的 EPS，很多担忧在于限电结束以后价格又会下来，相关报告我们参照了企业的最新库存情况了解到，即使到了明年春节一季度这 1. 《深化供给逻辑—2009 的煤炭,未来个华东的淡季，价格可能出现正常的季节性环比调整，但价格同比仍的水泥》，2010.9.27 能实现大幅度的上涨，也就是以海螺水泥为代表的东部水泥明年 1 季 2. 《需进一步解放思想看水泥股机会暨度、半年业绩大幅度增长似乎已经成定局。半年报点评》，2010.8.30 图表1：华东地区水泥价格走势 3. 《提前海螺水泥的推荐顺序》， 2010.8.19 华东 P ?O 42.5 含税价(元/吨) 2010 2009 410 380