中国创业投资和私募股权投资市场的回顾与预测.pdfVIP

关注过去一年中国的创业投资市场和私募股权投资市场的重大事件，有助于前瞻性地预测 和研究今后这一市场的发展动向。为此、著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心提供 了一份报告，旨在为读者做一盘点和预测。 中国创业投资和 私募股权投资市场的回顾与预测 L— ● 郑知行 罗 玉 2012年市场十大事件 4 券商系增添新生力军．并购基金扬帆起航。2012年 6月 19日，中信证券经证监会批准同意 ，其直投子公司金 2012年中国创业投资 (VC)和私募股权投资 (PE)市 石投资有限公司设立中信并购基金管理有限公司 负责发 场步入了深度盘整期，成长备显艰难，但同时也孕育着希望。 起设立并管理 中信并购基金。这是证监会同意设立的第一 1 ． VC／PE税收规范调整 理清地方混乱税 收优惠。 支并购基金 ．筹集资金对象为机构投资者 券商系并购基 2012年4月．国家税务总局研究起草 《合伙企业合伙人所 金是 2012年以来监管层力推的券商创新 内容之一 ．其打通 得税管理暂行办法》 (下称 《暂行办法》)，与 2008年 《关 了券商多元化发展渠道 令券商的多方业务共同受益。对 于合伙企业合伙人所得税问题的通知》(即159号文)形成 于PE市场而言 ，在退出不畅的背景下，券商系并购基金可 配套的实施性办法 引起市场关注。 《暂行办法》是对合伙 推动DE通过并购退出。 制vC／PE相应合伙人使用税率的重申和细化 意在厘清相 5保监会再度松绑 保险资金入市额度翻倍。2012年 应税率．治理地方混乱的VC／PE税收优惠。 7月 保监会下发 《关于保险资金投资股权和不动产有关问 2．合格境外有限合伙人 (QFLP)的 “国民待遇 ”突遭 题的通知》(下称 通《知》)，再次降低了保险资金投资股权 变局，鼓励投向战略性新兴产业。2012年 4月下旬 ，国家 的门槛。 《通知》有效拓宽了保险资金投资渠道．降低其对 发展改革委向上海发展改革委发送 《国家发展改革委办公 资本市场的依赖．有利于提高保险资产的营利能力，对募 厅关于外资股权投资企业有关问题的复函》．明确上海QFLP 资困难的股权投资市场注入一剂强心剂。 试点中黑石人民币基金适用 外《商投资产业指导 目录》 此 6．境外上市企业频遭做空机构打击，海外融资之路艰 消息一出．关于QFLP投资享受的 “国民待遇”徒增变数， 辛。2012年8月 做空机构香椽 (CffRION)发布研究报告 《奇 明确了中国QFLP的政策导向．即借鉴外商投资股权投资试 虎进军搜索，将搜狐推上舞台》，文中概念混淆有故意误导 点企业的管理经验．疏导外汇投向战略性新兴产业 ，促进 投资者之嫌．引来李开复发文质疑及 60余位商业精英的联 国家产业结构调整。 名谴责。这一事件背景是 2010年中概股赴美集中火爆上市 3天津清退DE事件折射监管从严大趋势。2012年6月， 后．情形又急转直下 2012年中国仅有寥寥几家企业分别 天津市工商局要求凡在滨海新区注册的股权投资类企业 在纽交所及纳斯达克上市。海外上市受阻 对拟上市公司 全部注销或迁出 的微博引起轩然大波，直至天津滨海新 背后的创投资本也是重创。 区政府正面回应．旨在 规范”当地 PE机构发展．而非 清 7．中概股热衷私有化退市 或成PE新投资点。2012 退 ，传言才偃旗息鼓。 年 8月 分众传媒发布公告，称 已收到包括董事会主席江 南春在内的联合体发起的无约束性私有化邀约 ，继阿里巴 其次是成长基金及并购基金。另外 ，房地产基金和不 良债 巴、盛大网络之后再创境外上市公司最大规模私有化退市。 权基金也得到投资关注。可见．在 IPO退出渠道不畅之际． 而分众传媒的私有化退市只是一个引子，此后 ．又有数家 机构有限合伙人 (L』))的投资趋于向早期漂移 境外上市中国企业表示了私有化退市的意向。 2． 有限合伙人 (LP)机构化 趋 势显现 ，将加剧 由于企业是在市值较低时退市，便于P