中国证券市场监管与实践.pptVIP

1.1 证券市场监管的概念 人们通过政府机构或公众组织，依照国家的宪法和有关法律，为达到一般意义上规范的经济目标----公平与效率，而对证券市场的自然运行状态进行干预的行为。 将监管主体与通常所认定的政府或其他组织区别开来 将“经济人”假设贯穿于整个研究工作的始终 1.2 证券市场监管的实质 制度替代的观点 以制度替代的观点来看证券监管的实质 当我们判断市场制度不能合意的处理有关的证券经济问题时，我们有必要考虑以另外一种公众选择的强制性的经济制度来对之进行部分的替代。 以制度替代观点看待证券市场监管的意义 1、有助于在证券市场监管问题的研究中，始终贯彻“经济人”的假设 2、有助于我们从制度的上来把握证券市场监管问题的关键。 1.3 证券市场监管的研究方法 规范研究的方法：目标、达到目标的选择、对目前监管实況作出适当的评价 实证研究的方法：把握目前证券监管的实际状况及其所引致的客观经济效应 1.4 研究范围 研究方法：法律学、政治学、道德学等 经济学研究方法：成本----收益的计量方法，通过得与失的权衡来说明问题 要解决的两个问题： 1 、关于证券市场监管的基本理论体系是什么 2、从这样一个基本的理论体系来看，中国证券市场监管在当前所存在的基本问题有哪些 1.5 中国证券市场的历史 1981 首次发行国库券 1984 上海 《关于发行股票的暂行管理办法》 1990、1991 上海证券交易所 深圳证券交易所成立 1.6中国证券市场监管概况 1981—1988 以国库券的发行为标志 1988—1992 以国务院决定在上海等七个城市进行国库券上市交易试点为标志 1992—1999 监管工作与监管思想： 1、维护股价是主要思路 2、监管体制逐渐理顺，但管理权限仍不清 3、95年后，监管重心转到为国企改革服务 4、对违规机构查处不力 第二章 证券市场经济运作的 理论目标 2.1 一般意义上的经济运作目标体系 对公平与效率目标的说明： 1、相对忽略对经济公平目标的研究 2、公平与效率是有联系的，是矛盾统一的 3、经济学研究中，有必要根据公平与效率这两大目标提出一个具有现实意义的理想化理论目标体系 2.2 证券经济运作的目标体系 从国债的产生与发展看 从股票的产生与发展看 从企业债券的产生与发展看 2.3 证券经济与公平 起点公平：要求人人在经济过程开始之 时，所拥有的禀赋资源是相同的 规则公平：经济活动的规则对任何人、 任何集团都应该一致而不是区别对待（但各学派所认定的规则是不同的） 终点公平（结果公平）：效用学派、马克思、罗尔斯主义、折衷主义各有自己的主张 2.4 证券经济与效率 2.4.1 证券经济效率与有效市场理论 有效市场理论：是指证券经济运行所赖以依靠的市场制度的理想化模型，是我们从效率角度来判断市场改进方向的一个坐标 证券市场均衡状态 2.4.2 证券经济效率与交易费用理论 交易费用：交易的达成是需要耗费一定的社会经济资源，这些补耗费了的资源就构成了交易费用。 我们希望一方面保证因交易的达成而增进收益，另一方面则希望使得交易费用最小化。 2.4.3 证券经济效率与产权理论 产权，或译为“财富权利”，是批某人获得某种经济利益的权利，既可能与对某种财产的占有相关联，也可能与财产的所有权无关 科斯定理：在零交易费用的情况下，寝的产权界定在交易者的哪一方是不重要的。 2.4.4 证券经济效率与证券市场的 规范性功能 证券市场的规范性功能：借助虚拟资本运动的方式，使得社会资源达致最优化的配置。 缩短差距的方法： 1、设法对现存的市场制度予以改进，进一步挖掘市场制度的潜力，使之更完善 2、设法以公共制度或其他制度形式对市场制度作某种程度的替代，以缩小差距 第三章 市场、政府与证券经济 3.1 市场失灵 竞争失灵 外部效应 信息失灵：道德风险、逆向选择 其他：个人偏好不合理、收入分配不 合理 3.2 政府失灵 3.2.1 最小化政府 霍布斯世界 由一个代表大多数人（市场交易者）利益的强制性机构来确定产权并对之进行保护是必不可少的 调整社会分配的状况 3.2.2 作为资源配置制度的政府 一个维克塞尔—林达尔机制与现实政府制度模型对比 造成政府失灵的原因 1、信息失灵 2、激励失灵 3.3 市场、政府与证券经济 竞争失灵问题 1、一级市场（发行市场