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[键入公司名称] 银行家论坛结课论文 [键入文档副标题] 袁珊 2011-09-17  Part1浅分析CPI与2011年商品走势 一、世界经济上升趋势依旧 引领世界经济增长的两大发动机，一个是美国，另外一个是中国。两国的经济状况对世界经济走势有重要影响。目前一些经济的先行指标表明，两个经济体均处于稳步复苏中，两国的实体经济运行也都处于稳步上升阶段。 从中国自身的经济发展情况来看，虽然今年出台了一些紧缩流动性的措施，但并没有改变中国经济复苏的总体趋势；而从拉动中国经济增长的三驾马车来看，依然呈稳步增长走势，这表明中国经济持续向好。 　　10月份，国际货币基金组织发布的《世界经济展望》报告，称全球经济复苏持续推进，报告指出新兴和发展中经济体仍将是引领全球经济增长的主要推动力，复苏速度继续领先于发达国家。根据IM F的最新预测，2010年和2011年，预计全球经济增速将分别达到4.8%和4.2%，新兴和发展中经济体的产出在2010年和2011年将分别增长7.1%和6.4%，其中，中国今明两年的经济增长预计将维持其10.5%和9.6%的领头羊位置不变。发达经济体今明两年的增长率则为2.7%和2.2%。IMF的预测也进一步表明，世界经济依然处于复苏趋势当中，不太可能陷入二次衰退。 商品供求关系依然紧张 宏观经济的不断复苏拉动大宗商品的需求。由于工业品供给短期不会发生很大变化，因此其价格受需求的影响较大而农产品需求则呈现稳定的增长，供给则受天气影响较大，因此其价格主要受供给面影响。 以铜为例，从消费结构来看，我国铜主要用于电力电子、家电和建筑行业，今年11月 1—11月累计同比增速分别为26.87%、10.37%、40.3%、28.45%、29.44%。与前11个月铜杆产量10.89%以及精炼铜供应量4.14%的增幅相比，终端消费产品产量增速明显较快。因此，今年我国铜现货需求情况并非表面上那么低迷，终端消费量增速仍然可观。从长期来看，国家电网公司“十二五”规划显示，电网投资将超过1.7万亿元，与“十一五”期间1.2万亿元相比大幅增长40%。此外，2011年家电下乡、以旧换新等刺激消费政策仍将大力推进，因此，中国需求仍然可能成为铜价新一轮上涨的推动力。 　　作为商品市场另一主力军的农产品，今年的棉花和白糖由于供给面出现了较大问题使得其供求矛盾激化，从而走出了一波波澜壮阔的大行情，价格一举突破旧区间，开始在新区间里运行。展望明年，这种供求偏紧的局面将会持续，因此其价格将会维持在高位运行。 　　对于豆类以及油脂类品种，由于其价格相对于其他农产品来说依然涨幅较小，因此2011年其价格重心有望整体上移。美豆正处于牛市周期，南美大豆主产区的天气状况、U SD A对美豆需求预估的调整、美元指数的走势、北美大豆种植面积争夺，这些因素都有望成为引发2011年美豆期价反弹的导火索。 世界性通货膨胀不可避免 　　美国在2009年动用宽松货币政策后，2010年11月美联储宣布启动第二轮量化宽松货币政策，美联储2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债；欧元区在今年动用1100亿欧元救助深陷债务危机的希腊之后，又决定向爱尔兰提供850亿欧元的救助，欧洲中央银行也在12月2日宣布，继续将欧元区16国主导利率维持在1%，这是欧洲央行连续第20个月将该利率维持在这一历史最低水平，表示其将继续维持宽松的货币政策，放缓退出政策的步伐。 世界主要经济体均继续延续了较为宽松的货币政策，使得未来世界性的通货膨胀不可避免，而高通货膨胀则会与高经济增长相伴而来。目前世界经济还未达到高速增长的时期，因此目前只是出现了通货膨胀的苗头，但随着经济不断向好，世界性的通胀必然会到来，从而推高大宗商品价格。 Part2现代投资组合理论与投资分析所学 一、无风险资产存在情况下的投资组合选择 （一）一种无风险资产与一种风险资产的组合 当存在无风险资产时，投资者自然会考虑分配一定的资金投资于无风险资产。这是一种最简单的资产配置策略。 此时组合投资风险为 其中P为投资于风险资产的比例。显然，P越大，组合的风险也越大；在一般情况下，由于风险资产的期望收益要大于无风险资产的收益，所以较大的P通常意味着较高的组合期望收益。 投资组合选择与优化问题转化为单纯的风险控制问题，即P的大小完全取决于投资者能承担多大的风险。 (二)无风险资产与多种风险资产的组合 多种风险资产和无风险资产共存时，投资组合选择的过程可以分为两部分： 第一步，风险资产组合优化； 第二步，无风险资产与有效的风险资产组合之间的组合优化。 假定投资者把一种国债作为无风险资产纳入他们的投资组合，由于此时投资组合的可行方案有无数多种，为简便起见，我们先考察无风险资产与“风险资产的有效组合”的组合情况。 表3-3列出了