定向可转换债券再融资的战略分析_来自青岛啤酒的经验和数据.pdfVIP

定向可转换债券再融资的战略分析 ——来自青岛啤酒的经验和数据 摘要 在企业的发展过程中，尤其是企业发展壮大到一定阶段时，吸收外源性投资是一 种普遍现象，是企业实现规模扩张、实力增长、品质提升、实现质的升华的关键步骤。 采用定向发行开剐奂债券的方式，是—种十分稳妥有效的引进外资手段。 对上市公司来说，定向发行可转换债券有利于公司注入优质资产，拓宽业务范围， 改善公司资产结构，促进资源有效配置，资产规模和盈利能力都能获得大幅增长；反 映在财务力面，有利于增加每股收益，降低资产负债率水平。另外定向发}嗣转换债 券亦有利于公司股仅结构和治理结构的优化，特别是通过定向发行可转债引入对公司 发展有积极作用的股东，可以有效改善公司的市场经营环境和内部治理环境。本文以 青岛啤酒股份公司发行定向可转换债券为样本，在国内外定向可转换债券理论研究成 果的基础上，研究企业定向可转换债券的经济特性和战略性质，以及上市公司发行定 向可转换债券融资对公司内部治理结构的优化等问题。 论文首先剖析青岛啤酒股份有限公司发行定向可转换债券的财务背景，寻找青岛 啤酒的战略筹资动因；然后，分析定向可转换债券的价格及其作用机制，通过分析研 究可转换债券的价格，发现和探究债券成本与公司财务决策的关系；接下来，论文探 索可转换债券筹资对公司资本结构优化和治理结构优化的作用，以及对青岛啤酒公司 可持续发展的重大作用。最后，讨论有关人事变动和财务契约的有关财务理论与实践 问题。 定向可转换债券在我国资本市场上引入的时间很短，特别是被市场接受的时间也 很短，客观匕各市场主体对其本质及特性的了解不深，对定向可转换债券的认识往往 停留于将其作为—种再融资渠道的层面。因此，开展定向可转换债券研究，不仅有利 于全面考察和分析我国市场经济发展过程中企业举借债务筹集资本的实践变化，深入 研究定向可转换债券对企业转换筹资方式的重要作用，对企业财务实践提出—些指导 性建议，而且对于深化定向可转换债券理论研究具有重要学识意义。目前我国财务学 界理论研究的主流是西方企业合约理论和制度经济学理论在我国企业财务管理领域的 应用，以及资本市场财务理论研究，特别是股票发行价格和股权结构等业主权益筹资 问题的研究比较广泛，而对于债权筹资问题的研究则很薄弱。本文的研究，可在一定 程度上增加我国财务管理学术界关于企业筹资与企业战略之间相互关系研究的j瓶 氛。同时，将企业定向可转换债券研究引入财务理论研究视野，也将发挥一定的作用。 关键词：定向可转换债券资本结构治理结构 of ConvertibIeBond StrategicaIAnaIysiSTargeted Refinancing Abstract whenan is the of enterprisestrong, Duringprocessdevelopment．especially is anditisa of investmentcotIlEon key absorbingforeigncapital process the and the Themethodof scaleincreasingstrengtk issuingtargeted expanding an measureof convertiblebondis effective absorbingforeigncapital．