我国国债挤出效应的理论与实证的研究.pdf

ffI东大学硕上学付沦文 ●目舅量曼曼量量量量量—|■■■—■置量量I I皇量■置置 摘要 为了应对东南亚金融危机爆发和国内需求持续低迷的形势变化，我国政府于 1998年决定采用积极财政政策，加大国债发行力度，增加国债支出，以拉动内 需，刺激经济。至2007年，我国政府不仅共发行建设国债73930亿元，而且发 行国债的目的也从单纯满足财政赤字需要向调控经济转变，国债政策已经成为我 国调控经济增长与稳定的财政政策与货币政策相结合的重要工具。国债在促进经 济增长的同时，是否在一定程度上产生了对私人投资的挤出效应，如何看待国债 的挤出效应，如何调整国债政策取向，是我们必须面对的重要课题。认真分析国 债融资对私人投资的挤出效应，以及该挤出效应对我国经济的影响，有利于区分 公共部门和非公共部门各自的有效活动范围，从而提高投资效率，进一步促进市 场体系的完善和国民经济整体效率的提高。从科学制定国债发行和投资政策等方 面来看，无疑具有十分重要的理论与现实意义。 全文首先介绍了本文的选题背景和意义、研究范围、研究方法和思路以及文 章的创新之处：然后进行理论综述，即在介绍西方经典理论的基础上，对国内外 学者有关国债挤出效应的研究成果进行了梳理、分析和评价。本文的重点内容是： 一方面，在介绍国债挤出效应相关概念和工具的同时，对我国国债的挤出效应从 制度性挤出效应和经济性挤出效应两个方面进行了系统的理论分析；另一方面， 在借鉴和改进前人分析方法和分析工具的基础上，对我国国债的挤出效应进行了 实证分析。根据对我国国债的经济性和制度性挤出效应的实证分析，本文认为我 国目前只存存两种制度性挤出效应：其一，由于政府投资领域超出了公益性投资 和政府应该投资的基础设施领域的范围，甚全把投资范围扩展到了竞争性领域， 从而压缩了私人投资空间，挤出了私人投资，产生了国债的制度性挤出效应。其 二，由于国有企业所在行业比例过宽，总量过大，日．国有企业经营状况恶化，甚 全亏损，国债对这部分国有企业的支持存浪费公共资源的同时，也压缩了私人投 资的空间，挤出了私人投资，这是国债制度性挤出效应产生的另一种表现。但是， 随着我国就业状况的改善；居民储蓄倾向的增强，国债和企业争夺资金来源的制 度性挤出效应和经济性挤出效应也会出现。最后，本文对我国国债发行以及政策 的制定提出了相应的治理对策与建议。从长远看，我国应该调整国债的投资领域， 3 IfI东大学硕士学何论文 从竞争性领域撤离，集中向社会公益领域投资；调整国债规模：改善国债管理； 强化国债的风险防范意识，以减弱国债对私人投资的挤出效应。 关键词：国债：制度性挤出效应；经济性挤出效应 4 东大学硕上学付沦文 ABSTRACT in In1998，thefinancialcrisisbrokeout SoutheastAsia．andthedomestic need decreased．Withthe ofthe continuously changingdomesticandinternational economicsituations，thedecidedto the finance government put positive public into inordertostimulatethe ofthe 1998to policypractice growth economy．From 2007，Chineseissued￥73