我国寿险公司分红产品的现金流风险及其管控的研究.pdf

摘要 分红保险产品在国外有200多年悠久的历史，自那时以来，分 红产品以其抵御通货膨胀的突出功能和保守的投资策略受到了保单 持有人的偏爱，并且由于体现了当事人双方公平对等的原则而得到 了保险双方的认可。上个世纪末，为了缓解市场利率不断降低对于 我国寿险业的不利影响，分红保险被引入我国，并且逐步得到了我 国消费者的喜爱。2001年至2003年分红产品“红”遍大江南北，销 售收入每年都以数倍的速度增长，取代了传统产品的主导地位，成 为我国寿险公司的主导产品。分红产品的出现促进了我国寿险业务 市场规模的扩大，并且改变了我国寿险公司的业务结构，成为我国 寿险业发展中具有历程碑意义的事件。但由于对于分红产品的风险 认识的缺乏，以及寿险公司风险管控能力的制约，使得分红产品的 发展出现了问题。2004年之后，分红产品的销售逐渐滑坡，2004年， 中国人寿、太保和平安三家寿险公司的分红保费收入分别为去年同 期的82．27％、84．48％和66．38％。本文试图从现金流角度来分析中国 寿险分红保单的风险管控问题。 现金流是企业的血液，良性的现金流可以促使企业健康成长， 促使企业价值的提高。寿险公司是以现金为载体进行经营的，寿险 业的现金流转过程与实业公司不同，通常是先有现金流入，然后才 有现金的流出，并且寿险公司的现金流出时间和金额具有不确定性。 现金流的充足有效对于寿险公司来说具有决定性的意义。寿险公司 如何在不动用外部融资的条件下，保证有充足的现金应付各种支付 要求，防止现金流转不畅而造成财务危机或偿付危机甚至破产的可 能性，防止寿险公司现金流风险的发生是一个非常重要的课题。 分红产品的现金流运动具有复杂性，由于保单红利的存在保险 给付等现金流出具有很大的不确定性，而分红保单的准投资性决定 了分红产品现金流的利率敏感性，寿险公司的经营业绩和经营环境 的改变也会对分红产品的现金流产生影响，因此，分红产品的现金 流转应该受到足够的重视。控制由于利率变动、退保猛增、投资收 益偏低、红利分配政策不当和保单期限结构和保费缴纳方式设置不 当等的综合作用形成的现金流风险成为分红产品经营的重要环节。 然而，目前我国关于寿险公司风险研究的文献中，大多数集中 于寿险公司的资产负债管理和流动性风险管理，对于现金流风险关 注不够。本文采用产品区隔的方法，选取目前热销的分红产品作为 研究对象，深入研究分红产品的现金流风险，采用实证分析的方法 度量我国寿险公司分红产品现金流风险的大小，并且借鉴国外的现 金流风险管控的理论和方法，对我国寿险公司分红产品的现金流风 险管控进行积极的探讨，希望对我国分红产品现金流风险的防范提 供方法和思路。 全文由导论和四章组成，基本思路和结构安排如下： 导论部分论述了本文的选题以及研究意义，介绍了研究的主要 内容和创新点，列举了相关的文献综述，并且对研究的新观点和进 一步的工作进行了说明。 第一章介绍寿险公司的分红产品及其现金流。第一章分为三个 部分，层层深入，明确分红产品、现金流以及寿险公司现金流等的 概念和特征，并详尽的分析了寿险公司分红产品的现金流，为以下 展开的论述打下了基础。筇一部分是分红产品的概念与特征。介绍 了分红产品在国外的发展历史，以及国外与国内分红产品不同的概 念，并且总结出寿险公司分红产品的特征。第二部分是寿险公司的 现金流。首先站在一般企业的角度阐述了现金以及现金流的一般概 念，然后站在寿险公司的角度分析了寿险公司现金流的运动的特殊 性。第三部分是寿险公司分红产品的现金流分析。首先从单项业务 和总量业务的层面分析了寿险公司的分红产品现金流动，然后仔细 分析了红利分配方式与领取选择权对现金流的影响。 第二章寿险公司分红产品的现金流风险，是本文具有创新意义 的重点章。首先提出了寿险公司现金流风险的概念，即在不采用外 部融资条件下，寿险公司不能获得足够的现金以保证保单责任的支 付以及其他责任支付，进而导致财务危机或偿付危机甚至破产的町 能性，并且将其与流动性风险和偿付能力风险相区别。接着从质和 量两方面认识分红产品现金流风险，阐述了分红产品现金流的风险 的含义和三种现金流风险的度量方法——缺口理论、风险价值理论 和现金流量测试。其次，在概念明确的基础上进行扩展，深入分析 寿险公司分红产品现金流风险的形成因素、表现形式和发生分红产 品现金流风险可能造成的严重危害。最后，结合我国分红产品的实 际销售情况和出现的问题，采用持期缺口技术，建立精算模型，