港币和人民币实行货币一体化的可行性分析.pdf

摘要 20世纪90年代以来，全球经济一体化和金融自由化的趋势不断加强，有关货币一 体化理论研究开始增多。2000年欧元的诞生以及近十年的稳定流通，为货币一体化理 论特别是最优货币区理论提供了成功实践的范例。随之，理论界提出在亚洲创建“亚元 和在大中华区创建“中元’’的设想。“亚元”的创建涉及多个国家，近期对我国实行货 币一体化来讲，创建“中元的设想似乎是一个更加切合实际的目标。为此，我国加入 货币区的收益是否大于成本、货币一体化的条件是否成熟等，是值得深入研究的重要问 题。现有的研究成果中，大中华区包括中国大陆、台湾地区、香港和澳门特别行政区。 考虑到台湾地区的政治敏感性，澳门经济体的规模较小，本文只对大陆和香港实行货币 一体化的可行性问题进行研究。 本文在借鉴现有研究成果的基础上，采用理论研究和实证检验相结合、定性分析和 定量分析相结合的方法，对人民币和港币实行货币一体化的可行性进行了深入研究。首 先介绍了港币与人民币实行货币一体化的背景和意义，对最优货币区理论的发展进行回 顾，并对国内外研究现状及相关理论进行了评述；其次，运用现代统计方法，借助VAR 模型从经济冲击对称性的角度对大陆与香港的供给和需求冲击进行了实证检验。结果表 明，大陆与香港之间供给冲击具有较高的对称性，但需求冲击对称性不高；再次，运用 大量案例和数据，对港币与人民币实行货币一体化进行了成本收益分析。结果表明，无 论从整体还是分别从大陆和香港两个角度分析，实行货币一体化的结果都是收益大于成 本，特别是从长期来看，更是如此。由此，本文认为，货币一体化是一个长期的过程， 应该在条件成熟的时候，有计划有步骤、循序渐进地展开，其演进路径应该分为三个阶 段：(1)实现大陆与香港的要素自由流动，建立统一大市场；(2)人民币实现资本项目 可自由兑换，将香港建成人民币离岸金融中心；(3)人民币成为世界货币，香港放弃港 币采用人民币。 关键词 人民币，港币，货币一体化，成本收益分析，可行性 Abstract Sincethe90sin20th trendof economic andfinancial century,theglobal integration liberalizationhas been thetheoriesabout continuouslystrengthened，while currency haveincreased．Thebirthoftheeuroin wellas integration 2000，as the ofcirculation stability for a asuccessfulfor nearlydecade，provides the of Areas． exampleTheoryOptimumCurrency forwardatentativeto Accordingly，thetheoryput ideacreate¨Asiandollar¨intheAsiaandto Yuan”inGreaterChina．Becausethe create”Zhong Asiandollar’Screationinvolvesalotof creationof Yuanseemstobeamore countries，the Zhong ectivefortherecent