人民币汇率与外汇储备规模关系的实证分析.pdfVIP

人民币汇率与外汇储备规模关系的实证分析 ◆孙经伟 (四川大学经济学院四川成都610064) 【摘要】本文以人民币汇率改革为立足点，运用2005--2011年的相 关数据，对我国外汇储备和人民币的关系进行了实证分析。重点分 上述2个变量之间存在长期稳定的均衡关系。 析人民币汇率对我国外汇储备规模影响的方向和程度。 (三向量误差修正模型的估计 ’ 【关键词】A-E,币汇率外汇储备实证分析 整方程中的残差斗作为非均衡误差项，由(2)式估计误差修正序 列为： 一、计量模型和指标设计 ecru=F+8．086937E(3) 本文主要运用VAR模型，分析人民币汇率与外汇储备的关系， 将式(3)代入向量误差修正模型并根据最小二乘法(OLS)估计 VAR模型能够动态地观察其中的内在关系，通常用于相关时间序列 误差修正系数，得到如下向量误修正模型： 系统的预测和随即扰动对变量系统的动态影响。最一般的表达 ecmt一1 式为： (4) F=瑾++[31E+恤(1) 从(4)式可以看出，误差修正项的系数为0．19，表示当短期波动 其中Ot为常数项，Bl是E的弹性系数，斗为误差项；外汇储备 偏离长期均衡时，误差修正项将以0．19的力度作反向调整，将非均 指数，用F表示；人民币实际有效汇率指数，用E表示。 衡状态拉回到均衡状态。 二、实证检验结果与分析 (四)G ～ ranger因果关系检验 (一)ADF单位根检验 通过Johamen协整检验和误差修正模型分别揭示了人民币汇 为了确定各变量的平稳性，本文运用ADF检验法针对各变量序 列进行单位根检验。各变量检验结果如表1，经检验，在5％的显著 提出的Granger因果关系检验可以进一步分析它们之间是否构成因 水平下，F、E均为非平稳变量，但是各变量的一阶差分序列△F、AE 果关系。结果如表3所示。 在5％的显著水平下都是平稳的。所以可知F、E都是同阶单整数 表3人民币汇率与外汇储备规模的Granger因果检验 列。为此，有必要进行协整检验以确认它们之间是否具有长期稳定 的均衡关系。 袭1 ADF单位根检验结果 由表3可以可知，在样本区间内，人民币汇率在5％的置信度下 不是外汇储备规模的Granger原因，但是外汇储备规模在5％的置信 度下是人民币汇率的Granger原因。这个结果某种程度上说明，人