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现代经济信息 关于后危机时代我国外汇储备管理探讨 倪小莉 宁夏大学经济管理学院 摘要：面对现在复杂的国际形势，在新的经济环境下，如何抓住机遇，发现对我国外汇储备管理的新办法是继续解决问题。本文对此 进行了简单的阐述。 关键词：后危机时代；外汇储备管理；新思路 中图分类号：F830.92 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）07-0010-02 一、绝大多数学者认为，我国外汇储备资产在本次金融危机中 闭，从客观角度来讲，这些都严重影响了中国贸易的顺差的增速与规 的损失是极为巨大的，的确，我国外汇储备的账面损失是巨大的，但 模。 是实际损失却并不像想象中的那么严重。原因有三个：首先，我国外 2.减少了货币冲销带来的利息成本。货币冲销是指中央银行为了 汇储备在金融危机中实现了正收益率。学者们总是更关注于我国外汇 维持既定的汇率目标，通过在公开市场进行对冲操作，或回收再贷 储备失利的案例，其次，我国外汇储备资产的价值不取决于账面数字 款、控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段，抵消因维持汇率目 的多少，而取决于其实际购买力。外汇储备主要用于对外支付，因此 标而导致的货币供给总量扩张。由于我国巨额的外汇储备和持续的双 外汇储备是否发生损失要看它的实际购买力是否下降。如果美国发生 顺差，造成了人民币巨大的升值压力。为了稳定币值，央行多次发行 通货膨胀，那么外汇储备资产的实际购买力就会受到影响，即同等数 央票进行外汇冲销，这就产生了巨额的利息成本，总体相当于借入了 量的美元资产买到的实物量会减少。而实际情况是由于金融危机的影 年利率为７％的资产，这无形中增加了我国的财政成本。而金融危机 响，全球房地产、股市、石油等的价格大幅 下 跌，美 国 消 费 者 价 以后，我国外汇储备的增长已经有了减缓的趋势，使这一现象有了一 格 指 数(ＣＰＩ)总体较低，而我国的外汇储备结构偏重于防御，资产 定程度的缓解。 收益率高于美国通货膨胀率，所以我国外汇储备实际购买力相对稳定 3.宏观经济的独立性得到了改善。由于高额的贸易顺差，我国存 甚至有一定程度的上升。第三，人民币升值造成的账面损失远小于我 在着一个链条，国际收支顺差→外汇储备→外汇占款→基础货币→货 国金融资产的账面盈余。截止到2010年7月，我国外汇储备余额为2.46 币供应量，这样就有可能引发流动性过剩，导致物价上涨，并降低了 万亿美元。同期，我国银行业金融机构资产总额约87.3万亿元人民 我国宏观经济政策的有效性，不利于我国经济的长期发展。经济危机 币。按2010年7月平均汇率6.76折算，约相当于12.8万亿美元，这个数 爆发后，一方面出口减少，被动的货币投放得以缓解；另一方面一部 字是远大于我国外汇储备余额的。所以当人民币升值时，人民币资产 分热钱的撤出也能给发烧的经济降降温。这些都意味着我国宏观经济 的账面收益是大于外汇储备的账面损失的。如果再考虑居民以股票、 政策受制于外部经济失衡的局面大为改观，政策运用的灵活性和独立 债券等形式持有的其他金融资产和房地产资产的规模，人民币资产的 性大大增强，从而提高了我国国际收支调节的主动性，也一定程度上 账面收益将更大。因此，由于人民币升值造成我国外汇储备资产巨额 减轻了巨额外汇储备的收益压力。 损失的说法是站不住脚的。当然必须指出的是，上述损失或收益均是 四、外汇储备管理的新思路 账面计值变动，只要不发生实际兑换，就不会成为现实，仅讨论账面 在后危机时代，中国的外汇储备实现了发展和转型，但是这个 数字的变动并没有多大的意义，外汇储备的实际购买力才是比较客观 机会很快消失。现在，全球的经济逐渐恢复正常，常用主要商品的价 和现实的指标。 格和各国股指也在恢复正常。现在是外汇储备的好时机，假如失去了 二、后危机时代———外汇储备转型之良机根据上述分析可以得 这个机会，商品价格将会恢复到以前的正常水平，有可能会比以前更 知，我国外汇储备的资