高管薪酬_激励还是自利_来自中国上市公司证据.pdfVIP

国家自然科学基金工商管理学科十年 ·会计与公司财务研究专栏 【编者按 】为纪念国家自然科学基金工商管理学科成立十年 , 《会计研究 》与国家 自然科学 基金合作开辟了 “国家自然科学基金工商管理学科十年 ·会计与公司财务研究 ”专栏 , 从本期 开始 , 连续三期刊发我国会计与公司财务领域重点项 目和优秀青年学者的最新研究成果 。 10年来 , 国家自然科学基金工商管理学科累计资助会计与公司财务学科的各类项 目 322 项 , 资助金额 7574 95 万元 , 其中: 创新研究群体 1个 , 资助金额 350 万元 ; 国家杰出青年基金 3 项 , 资助金额 336 万元 ; 重点项 目 10 项 , 资助金额 1106 万元 ; 面上项 目 2 14 项 , 资助金额 405365万元 ; 青年科学基金项 目 94 项 , 资助金额 15198万元 ; 地区基金项目 10 项 , 资助金额 2095万元 。在这些项 目的资助下 , 我国的会计与公司财务学科研究水平不断提高 、研究方向不 断拓展 、成果与人才层出。10年间 , 一个基础研究相对弱势的学科领域在 自然科学基金主渠道 的资助下 , 拥有了一支老中青结合 、以中青年为主的研究队伍 , 拥有了学术领军人才 , 也拥有 了广泛的国际合作与交流 , 越来越多的研究成果在国际有影响的学术刊物上发表 , 已经引起了 国际同行的关注与认可 、越来越多的研究成果助推着我国的经济改革 、企业发展与科学决策 。 专栏陆续发表的文章虽仅是众多成果之点滴 , 却也映出我国会计与公司财务学科 10 年的成长与 成就 ! 希望这些论文能够给学界以新的启示与参考 。 高管薪酬 : 激励还是自利 ? ———来自中国上市公司的证据 吴育辉 　吴世农 (厦门大学管理学院　36 1005) 【摘要 】近年来中国上市公司的高管薪酬增长迅速并引起社会的广泛关注 。本文收集了 2004 - 2008年中国上市 公司前三名高管的薪酬水平 , 考察高管薪酬与公司绩效 、高管控制权 、政府管制及代理成本之间的关系 。研究 发现 : ( 1) 高管薪酬仅与 ROA 显著正相关 , 但与资产获现率 (经营净现金 /总资产 ) 及股票收益率没有显著的 ( ) ( ) 正相关关系 。 2 高管的薪酬水平随着其控制权的增加而显著提高 。 3 对比国有公司 , 非国有公司的高管更 ( ) 容易利用其控制权来提高自身的薪酬水平 。 4 高管高薪并未有效降低公司的代理成本 , 反而提高了代理成本 。 本文的研究结果证实了我国上市公司的高管在其薪酬制定中存在明显的自利行为 , 且这种 自利行为降低或者消除 了薪酬的激励作用 。 【关键词 】高管薪酬 　绩效薪酬敏感度 　管理层激励 　管理层自利行为 　公司治理 一 、序言 营 , 提高公司价值 , 增加股东财富 ; 反之 , 如果薪酬制度 高管薪酬一直以来被认为是解决股东与管理层之间委 设计不当 , 就可能导致对管理层激励失效 , 进而引发管理 托代理问题的关键 。薪酬制度设计得当 , 能够有效降低股 层为追求自身利益而牺牲股东利益 , 最终进一步激化股东 东与管理层之间的委托代理成本 , 激励管理层努力生产经 与