我国主权财富基金投资运营问题的研究.pdf

摘 要 摘 要 随着我国综合实力的增长和国际化步伐的加快，外汇储备盈余逐年攀升，数量居 世界之首，作为国家财富的象征虽然在调节国际收支、干预外汇市场和维持公众信心 等发面发挥着重要作用，但过度持有的负面效应不容忽视，因此我国设立了主权财富 基金来积极管理外汇储备，以求国民财富的保值增值。次贷危机过后，美元走弱，人 民币升值趋势增强，国内通胀压力有增无减的趋势均为我国主权财富基金的发展带来 了前所未有的机遇和挑战，在此背景下对其投资运营问题进行研究，是高效利用超额 外储的一种有益尝试。 本文首先概述了主权财富基金的发展历程、兴起原因及影响，并对投资组合理论、 资产配置理论和国际分散投资理论等相关重要运营理论进行归纳总结。继而结合中投 公司的投资案例描述了我国主权财富基金投资运营的现状，并重点从内、外部两个角 度分析其投资运营中存在的诸如定位不明、策略纰漏、风险管理能力欠佳、内部治理 漏洞、绩效评价弊端和法律监管制度缺失等多方面问题。通过对新加坡、挪威等国外 典型主权财富基金的运营实践进行深入研究，并对可供我国借鉴的经验进行归纳总结， 认为新加坡政府投资公司和淡马锡控股的投资定位目标明确，对我国主权财富基金的 职能划分有很强的借鉴意义，而挪威主权财富基金高度透明化的投资治理精神和履行 社会责任投资的做法，也为成长阶段的中投提供了难得的启示和指引。最后在总结我 国主权财富基金投资运营成败得失的基础上，针对存在的问题，结合国外经验，运用 投资运营相关理论，从投资定位、决策制度、风险控制、管理效率、绩效评价和监管 制度等方面，提出了进一步完善我国主权财富基金投资运营的对策建议。 关键词 外汇储备 主权财富基金 投资运营 中投公司 I Abstract Abstract With the growth of our countrys overall strength and the accelerated development of internationalization, the surplus of our foreign exchange reserves are rising every year, and the number have taken the first in the world. As the symbol of countrys wealth, foreign exchange reserves plays an very important role in regulating payments, intervening the market of currency and maintaining the publics confidence, but the negative effects of excessive holding cannot be ignored. So, in order to increase the value of national wealth ,our country set up Sovereign Wealth Funds to manage the foreign exchange reserves. After the Subprime Crisis, with the trend of weaker dollar, appreciation of RMB and domestic inflation pressures, our countrys SWFs will face more opportunities and challenges, therefore,