中国证券投资基金投资风格地研究.pdf

072015225何可清 中国证券投资基金投资风格的研究 摘 要 中国基金行业投资风格的研究，主要集中于对于证券投资基金投资风格漂移的研 究上；本文主要基于晨星投资风格箱方法即Wind风格系数上，依据基金契约对基金 投资风格的事前规定以及基金产品线的结构和分布，我们对基金实际投资风格进行了 实证分析，主要针对三类基金(价值型、混合型、成长型)进行分析，我们通过分形 维数理论证明了其三分法的合理性，并通过验证基金偏离自身风格，基金偏离市场， 随机风格检验等方法证明了市场中各基金普遍存在风格漂移的情况；另外通过验证风 格漂移与收益率的统计关系，我们论证了风格漂移本身并不创造收益贡献。风格漂移 的原因本文主要从规模、净值、稳定性方面进行了分析，本文并对投资风格漂移的治 理方式和监管环境进行了简单回顾；最后本文认为目前证券投资基金投资不符合基金 合同的现象普遍，多数证券投资基金投资缺乏风格，趋势化明显，基金产品定位模糊， 基金合同设计存在缺陷，同一基金公司所管理的基金投资风格趋同，针对以上问题， 本文提出应适当调整行业发展格局，加强对基金投资风格的监管，改进基金评价机制， 尽快实施基金退出机制，推动基金产品新陈代谢，