控制权转移对上市公司并购绩效的影响的研究___来自机械行业上市公司数据.pdf

捅 要 随着我国市场经济和资本市场的发展，控制权转移活动日益频繁，不仅扩大 了公司的业务，形成了规模效应，而且拓宽了公司的融资渠道，达到了公司利用 股权和资本市场融资的目的。因此，控制权转移是公司实现发展的重要途径，同 时也是市场化重新配置社会资源的有力手段。控制权转移是上市公司重组中最具 特点的重组形式，但目前对它的研究比较薄弱。现有的研究成果，大多数是从整 个并购市场的角度进行的，缺乏一定的行业代表性，由此所得出的结论并不适用 于具体行业的并购效果。本文通过对以往国内外研究文献的阅读、检索，发现很 少对机械行业进行专门的控制权转移角度的研究，因此，本文选取机械行业上市 公司的经验数据，对以股权转让方式进行控制权转移的并购绩效进行实证研究， 从而检验机械行业的控制权转移前后并购绩效的变化与整个并购市场研究所得 出的结论是否一致。 本文依据控制权转移的相关理论分别对控制权、控制权转让方式以及对控制 权转移后绩效变化的评价方法进行了界定，提出相关假设，进而利用因子分析法 建立综合指标评价体系，构建综合得分函数，得出综合得分均值，对前面所提假 设一一进行验证，得出实证结果。依据实证研究结果提出本文结论：(1)协议转 让(有偿)方式发生的控制权转移产生的并购绩效比无偿划转方式产生的并购绩 效要高。(2)短期内，混合并购模式下样本公司控制权转移产生的绩效比横向、 纵向并购产生的并购绩效要高，但缺乏持续性。(3)主动扩张的样本公司产生的 并购绩效要高于被动选择进行控制权转移的样本公司所产生的并购绩效。(4)控 制权转移后股份性质由国家股变为社会法人股的样本公司产生的并购绩效明显 高于股份性质未发生改变的样本公司并购绩效。(5)综合以上四项研究结论可以 看出，控制权转移后在不同程度上提升了企业的绩效，有助于企业的发展。因此， 本文认为：控制权转移确实能为企业带来超额收益。 最后本文提出了一些针对机械行业控制权转移存在问题的政策建议，并指出 了本文研究的局限性和后续的研究方向。 关键词：控制权转移并购绩效并购因子分析 111 Abstract withOUr market and market Along country economycapital development， havebecome to transferofcontrolactivities expand rights increasinglyfrequent，only ascale broadenthe channel thebusinessofthe effect，and financing company,formed the tousethe and market ofthe company equitycapital financing company,achieve ofcontrol isthe toachievethe transfer fight company purpose．Therefore，the to socialnatural of alsothemarket waydevelopment，but configure