第四章_动态资产价格(金融衍生品定价理论讲义).docVIP

第四章 动态资产价格 在上一章中，我们利用无套利原理讨论期权价格的一些定性关系，包括期权价格的上下界、看涨期权与看跌期权价格之间的平价关系、美式与欧式期权价格之间的关系、以及期权价格与什么因素有关系。为了更准确的定价，我们需要对标的资产价格变化的分布做出更多的假设。 实际市场中资产价格运行服从的过程是永远不可能知道的，我们只能对其作出近似假设。假设的模型既应该充分的简单以便于分析，也应该足够复杂，从而能够对资产价格实际运行提供合理的近似。本章的目的在于研究描述资产价格运行的模型。 对数正态分布 ( lognormal distribution) 是期权/期货定价的基础（股票衍生证券定价的Black-Scholes模型，外汇衍生产品定价，特殊的Heath-Jarrow-Morton 模型）。我们在本章分析对数正态分布的性质，并说明选择其作为描述动态资产价格基本模型的原因。 对数正态分布优点在于对连续交易模型的准确描述以及便于微分运算。但是，就直观上来说，连续交易模型要差于离散模型，所以在这一章中，我们也介绍二项树模型。二项树模型为期权定价和套期保值提供非常直观和简单的视角。另外，通过仔细构造，我们可以用二项树模型近似逼近对数正态分布，这点在实际中是非常有用的，事实上，在美式期权定价方面，利用二项分布逼近对数正态分布是实务界广泛应用的模型。我们应该注意二项分布和对数正态分布之间的联