《中原证券-LED子行业2016年下半年投资策略：LED进入旺季 商用照明启动在即-110531》.pdf

电子元器件行业 电子元器件行业研究小组 分析师：方夏虹 fangxh@ LED 进入旺季,商用照明启动在即 执业证书编号：S0730511010006 研究支持：贾建虎 jiajh@ ——LED 子行业 2011 年下半年投资策略 研究报告-行业策略 同步大市 （维持） 发布日期：2011 年 5 月 31 日 盈利预测和投资评级 报告关键要素： 股票简称 10EPS 11EPS 11PE 评级 商用 LED 照明的启动，将成为国内 LED 产业升级的驱动力。 士兰微 0.62 0.82 19.69 增持 同时全球中低端LED 的产能将逐步转移至国内，产业链各环节均 乾照光电 1.39 2.57 28.79 大幅扩产，局部存在过热风险。行业内垂直整合加剧。 国星光电 0.81 1.06 23.02 投资要点： 雷曼光电 0.58 1.08 23.33 增持  LED 产品的价格下行是长期趋势。其中高端 LED 的降价幅度要 大族激光 0.54 0.69 25.54 增持 大于中低端产品。LED 降价有助于市场的进一步拓宽。 天龙光电 0.43 1.00 24.08  LED 商用照明将快速启动。LED 照明产品的性能提升 （光效、 寿命 ）和价格下降都降低了 LED 照明的购买和使用成本，再加 注：股价为 2011 年 5 月 31 日收盘价 上电费的上涨，LED 照明通过节电收回成本所需的时间明显缩 短。目前在年照明时间超过2000 小时的场所 LED 比传统节能 LED 行业相对沪深 300 指数表现 灯更加经济，照明时间越长，LED 产品的优势越明显。  全球产业升级，中低端产能将转移至国内。台湾、韩国地区的 40.00% LED 企业通过价格战进军高端 LED 领域，和欧美、日本企业形 30.00% 成激烈竞争。台湾和韩国地区的中低端产能被抽离，并转移至 20.00% 国内。三资企业的增多和国内企业的扩产共同完成中低端产能 10.00% 的转移，我国 LED 企业面临机遇，芯片企业受益最多。 0.00% -10.00%  上游芯片产能是否过剩仍然存疑。10 年国内企业订购的设备 -20.00% 安装和投产的进度较慢，实际产能增长远低于规划规模;新进 -30.00% 入的企业在研发、生