股票期权激励机制探究.pdf

提要 现代企业的一个显著特征是所有权与经营权分离，由此产生了委托—代理矛盾。 经理股票期权计划作为一种长期的激励机制，起源于美国，因其对公司管理层产生的 巨大激励和约束机制，已经扩张到世界上许多国家。我国从90年代开始在某些企业 进行股票期权激励的试点，但从目前实行的情况看，股票期权没有充分发挥出应有的 激励约束作用，且从总体上讲实旖也很不规范。 本文从委托代理理论、企业不完备契约理论、人力资本理论和剩余索取权理论等 四个方面论述了股票期权的经济学和管理学的理论基础，进而说明股票期权作为现代 激励理论的一个重要组成部分是有着科学性和历史必然性的，随后对股票期权制度实 施中产生的正负面效应进行了分析。在此基础上，本文具体分析了在我国实行股票期 权的必要性和可行性。最后，在法律政策日益明朗的新形势下，对股票期权制度的各 要素进行规范设计，同时也关注由于制度本身及外部环境不配套等原因导致的股票期 权实施中存在的主要问题，提出改良方案以提高股票期权制度在中国运行的有效性， 尽可能降低、减少其运行中的负面影响。本文认为随着我国各项法律法规的不断健全， 资本市场的不断成熟，公司治理结构的不断完善，加之我们对股票期权制度认识的不 断深入，相信这一制度必将对我国的企业改革和经营者的长期激励产生更多的积极影 响。 关键词：委托代理股票期权激励机制要素设计 ABSTRACT that Aremarkablecharacteristicofthemodem is the emerprises tlle of m肌agement，merefbre ownershipseparates丘ompower contradictionoccurs．EXecutiveStock as a ESO)plan，as Option(Short tlle nowhas uSA，and long-te衄motivatingmechanism，ori西nated丘om to rolein extendedto coumriesintheworld its陀markable maIly owing arld the the of 1990’s，some maIlagers．From motivatingrestrainingco印orate the to outESo ESO did Chinese plaIl enterprisesbegaIltry plaJl，howeVer，me to in ESohadno