中国上市公司管理层收购定价问题研究.pdf

摘 要 管理层收购有利于实现产权结构的调整，对于急需明确产权与减持国有股的国内上市 公司，无疑具有重大理论和实践意义。但是在我国上市公司实施管理层收购过程中，定价 问题成了矛盾的焦点。 本文首先对国内外管理层收购理论基础和定价问题进行综述。接着，对我国上市公司 管理层收购定价发展现状进行了总结。从选取依据、参与者、中介机构、管理层贡献问题 以及收购方式几方面分析比较了国内外管理层收购定价方法的差异。之后，对我国上市公 司管理层收购定价存在的问题进行分析，着重分析了五个方面的因素。然后在对我国上市 公司管理层收购定价问题的分析以及对比和借鉴国内外合理定价方法的基础上，提出我国 上市公司管理层收购合理的定价方法以及配套措施。最后，以一个公司案例做实证，对存 在的问题进行分析，并结合本文提出的定价思路计算合理的收购价格，并提出合理建议。 笔者认为，本文对我国管理层收购定价问题的研究有一定的现实意义：从实用性上来 说，对于我国管理层收购的规范和发展，尤其是其中的定价问题提出了可行的建议。从理 论上讲，提出了适合中国国情的上市公司管理层收购定价方法，因此可以用客观、公允的 方法来解决我国上市公司管理层收购的定价问题。虽然其中也存在缺陷和不完善的地方， 但是相对于以往单纯采用净资产的方法来说更为科学，是对我国管理层收购定价方法的一 种尝试。 关键词：管理层收购定价问题现金流量折现法管理者历史贡献 Abstract tothe of Buy-out(MBO)doesgood adjustment Management doubtithas inboth and tothelisted structure．Without significantmeaningtheorypractice any in are toclear andreducestate’sstake．Butwhen China,which companies eager propertyrights executedinChineselisted hasbeenahot MBO companies，thepricequestion topic． has At text carriedonthe assurancetothetheoreticalfoundationandthe first，the general fixed ofMBOindomesticand itsummarizedthe pricequestion foreign．Then pricedeveloping in thebasisof oflisted MBOChina．After actuality company that，from contribution and domestic intermediary,historicalofmanagerpurchaseway,thepaperanalyzes andinternationaldifferencemethodofMBO．Afterwards．thetext the ofprice analyzesexisting in methodoflisted MBOin