不同行业股权结构对资本结构影响研究.pdf

摘要 资本结构和股权结构始终是财务学和公司治理中最具有争议的课题，而股权 结构作为资本结构的重要影响因素，使两个复杂的议题糅合在一起，同时，中国 上市公司的资本结构“更令人困惑”，股权结构具有与西方国家显著不同的特征， 这就使得研究不同行业股权结构对资本结构的影响更具有挑战性和趣味性。 首先，本文介绍了资本结构和股权结构的概念和重要理论，并对相关文献进 行了回顾，作为分析股权结构变量如何影响资本结构的理论基础。其次，文章选 择了食品、石油化工、机械设备和房地产四个不同的行业，对我国资本结构和股 权结构的特征及现状进行了阐释，为分析股权结构变量对资本结构的影响奠定了 现实基础。最后，本文运用SPSSl7．0对上述四个行业股权结构的四个层面八个 变量与资产负债率之间的相关关系进行了实证分析。 实证结果表明：不同行业的股权结构特征变量对资本结构的影响是不同的， 其具体作用机制决定了调整数量和方向，即任何一家公司都存在其合理的目标资 本结构，在其他条件不变的情况下，如果需要调节股权结构与之相适应，可以通 过国有股比例、法人股比例、流通股比例、第一大股东持股比例、前五大股东持 股比例、股东数量、股权制衡度和管理层持股这些变量来进行调整，但是变动情 况则由于不同行业中具体作用机制的不同而存在差别。此外，不同股权结构特征 变量对资本结构的影响是不同的，且存在内在联系。本文还实证证明，股权分置 改革有利于优化资本结构，提高公司治理水平。 关键词：股权结构资本结构公司治理 Abstract themostcontroversial and structurehave been Capital咖ctureownership always infinanceand structureisanimportant topics corporategovernance，andownership makestwo issuesblend e蜀陆ctfactorof structure，whichthe complex together． capital structttreofChineselisted is”more Funllelmore，thecapital companiesconfusing¨， listed is differemfrom and StructureofChinese significantly Ownership companies in the of theWesterncountries make research characteristics，which relationship stnlctureindifferentindustriesandthe slmc眦is more ownership capital and interesting． challenging articleintroducesthe of structureand Firstly，the conceptscapital