管理层收购在中国的现状与发展前景分析.pdf

、s3≤s2s 摘 要 ＼ 进入90年代以来，随着管理层收购被我国一些企业采用，众多管理层收购 案例的成功实施引起了中国经济界和企业界的强烈关注，管理层收购作为一种公 司管理层购买本企业的股票或资产，以取得目标企业的控制权，从而改变公司所 有权结构、控制权格局以及公司资产结构的制度安排方式对我国解决国有企业和 民营企业产权不清问题，从而激励管理层提高企业业绩具有重要作用。 本文从理论比较和实证分析两个方面分析了管理层收购，对管理层收购的经 济学意义加以明确阐述，并与西方系统化管理层收购运作和中国年薪制、员工持 股、股票期权制度做对比理论分析，得出中国目前实施管理层收购的好处。另外， 本文还通过搜集8家中国上市公司数据，建立计量经济模型，第一次实证分析了 中国企业实行管理层收购的效果，并从分析中找出目前中国存在的制约因素，进 一步提出中国实行管理层收购的相关对策建议和前景展望。 本文第一部分对管理层收购的基本情况进行概括性论述，从其特点、程序、 经济学基础、西方效果分析等方面具体展开，从理论上阐述了实行管理层收购的 意义和西方的情况。本文第二部分首先分析了中国企业产权和管理者激励存在的 问题，并将管理层收购与年薪制、员工持股、股票期权制作对比理论分析，得出 在中国应用管理层收购的好处。本文第三部分针对中国管理层收购与西方管理层 收购的区别，指出中国目前应用管理层收购的企业特点和模式，并对中国8个 上市公司实行管理层收购进行实证研究，从研究中得出目前中国管理层收购存在 的差距和不足，最后对现阶段实行管理层收购加以前景展望。 中文关键字：管理层收购 民营企业 国有企业 Abstract From with useof 1990’s， the ManagementBuy～outs(船0)byseveral in alotofsuccessful had the enterpriseschi舱， casesof舳O let and a11 withthismethod． economists，IⅡanagerspolicy—makersconcer}婶d AMBOisatransactionthata of asubstantialaⅢount groupmanagers buying of orassetinthefirmforwhichwork．After equity they that，themanagers contr01the tbe andassetstructureofthefjrm．It firm，changeequity an rolein the ofGOEand playsimportantsolvingpropertyrightproblem andtheirlackofincentivemechanismin privately—o、rnedenterprises China． ThisthesisanalyzestheMB0fromtwo suchastheoretic aspects， and discussestheeconomicbasis comparisonempiric