人民币反替代对货币政策影响的研究.pdf

人民币反替代对货币政策影响研究 摘 要 人民币反替代对货币政策影响研究 摘 要 全球经济一体化背景下，我国与世界经济的依存度不断加深，外部经济冲击对我 国经济运行和货币财政政策实施效果造成影响的可能性也越来越大。货币替代是开放 经济下的一种货币扰动，会通过影响一国居民对本外币的相对需求和国际资本的流出 或流入，对一国货币供求、国内资产价格等产生影响，从而扰乱正常的金融秩序，削 弱货币当局对金融体系的控制权，阻碍货币政策目标的实现。 在对货币替代、货币政策以及货币反替代对货币政策影响的理论梳理的基础上， 本文对人民币替代和反替代程度进行了测算，发现人民币替代程度逐年下降、人民币 反替代程度逐年加深。这说明在中国经济稳定发展、人民币升值预期强烈的背景下， 我国的现状是人民币反替代现象占主导地位，其主要表现为：第一，人民币在国外流 通，替代外币履行货币职能；第二，我国大量的外汇储备集中于央行。为了进一步探 究人民币反替代对我国货币政策的影响，本文建立了向量自回归模型，对我国 2003 年至2012 年的季度数据进行分析后发现：在资本账户尚未开放的情况下，我国国际 资本流动规模较小，客观上不具备发生大规模人民币反替代的条件，人民币反替代对 我国货币政策产生的影响较为有限。 人民币反替代是人民币国际化历程中的必经阶段，随着我国经济开放程度和人民 币国际化程度的加深，其对我国货币政策造成冲击的可能性越大。为了平抑其带来的 不利影响，提高我国货币政策的独立性与有效性，本文从优化货币政策运行环境、健 全货币政策传导主体、疏导货币政策传导机制等方面提出了政策建议。 关键词：货币替代，货币政策，人民币国际化，实证分析 作 者：黄晨曦 指导老师：薛誉华 I Abstract Research on the Impact of RMB Reverse Substitution on the Monetary Policy Research on the Impact of RMB Reverse Substitution on the Monetary Policy Abstract With the development of global economic integration, the dependence between China’s economy and world economy continues to deepen. As a result, the possibility of China’s economic performance, monetary policies and fiscal policies being impacted by external economic is increasing gradually. Currency substitution, which is a monetary fluctuation of an open economy, will affect a country’s money supply and domestic asset prices through affecting its residents’ relative demand for local and foreign currency and international capital outflows or inflows. This disrupts the normal financial order, impairs