企业并购财务风险研究——分析联想并购案例新框架.pdf

摘要 21世纪以来，随着中国宏观经济的发展和企业核心竞争力的提高，越来越 多的中国企业已经无法满足传统的内涵增长模式，开始实施以并购为主的外延增 长模式。世界并购史上，许多企业由于忽视了并购的财务风险管理而导致失败， 企业并购后的财务风险问题成为普遍关注的焦点。本文阐述了并购财务风险的定 义、来源及类型，并提出了新的观点；系统分析了企业并购财务风险的识别；提 出了企业并购财务风险管理的新框架并分别对各种类型的企业并购财务风险管 理进行了详细论述。 2004年12月，联想宣布并购IBM的个人电脑事业部。通过对多位联想高 管的采访，本文应用所提出的理论及分析框架对联想并购案例进行了深入研究。 清晰的并购投资战略、合理的并购动机是并购财务风险管理成功的基础；全面系 统地调研，谨慎地评估目标企业的价值；在高素质的专业机构的帮助下，制定了 详细可靠的融资支付方案；以开明的态度进行并购后的整合风险管理。本文认为， 企业并购必须通过主导创新增强盈利能力；并购融资工具的完善需要发达的资本 市场；政府支持民族企业的跨国并购。在美国次贷危机及中国经济结构转型的新 形势下，中国企业并购应该与时俱进，实现从“中国制造”到“中国创造”的转 变。许多中国企业将会在联想案例的鼓励下进行跨国并购，但并购之路绝非一帆 风顺，本文的建议将会对他们有很大的帮助。 关键词：企业并购；财务风险管理；联想案例研究 ABSTRACT In21st tothe ofChina’S andthe developmentmacro—economy century,according enhancementoftheenterprises’core andmoreChinese competitions，more traditional the to out insteadof inner-grow．In enterprisesbegancarryexterior-grow ofthe wasfailedbecause the world’S history MA，manyenterprises theyneglected risk MAfinancialriskhasbecome ofthefinancial importance management．The thefocusof attention．The sourcesand oftheMA widespread definition,thetypes financialrisksarediscussedinthis anew Was approved；the paper,andperspective ofMA identificationofMAfinancialriskwas newframework analyzed；a financialrisk was andall offinancialrisk managementproposedtypes