我国沪深A股IPO折价问题再研究.pdfVIP

年 月第 卷第 期 年91 月第810 卷第51 期 湖北经济学院学报 荩 本 刊 特 稿 湖北经济学院学报 荩经济学研究 Vol.8Vol.10No.5No.1Dec.Jan江 畅：论智慧 JournalJournal ofof HubeiHubei UniversityUniversity ofof EconomicsEconomics 我国沪深A 股IPO 折价问题再研究 李海峰 （西南财经大学 金融学院，四川 成都 610074 ） 摘 要：通过普通最小二乘法对我国沪深 股 折价现象的多元线性回归分析发现，沪深 股 的折 A IPO A IPO 价程度不断减弱，定价逐渐趋于理性。 实证分析中只有网上超额认购倍数、发行日与上市日之间的间隔期和我国 在不同的历史时期采取的不同定价发行方式对 IPO 折价程度具有统计上的显著性。 股票发行定价方式的改变是 影响我国 股 折价程度高的主要原因。 A IPO 关键词：沪深 股； 折价； 定价发行方式 A IPO IPO 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F830.91 A 1672－626X 2012 01-0031-05 一、问题提出与相关研究 由于中国股票市场IPO 折价程度远超过其他 IPO 折价（中国股票市场称之为新股折价）是指 国家，因此引起了众多学者从不同角度采取不同时 股票首发上市发行价低于首发收盘价的情况，作为 期的股票样本进行大量研究，并对IPO 折价的形成 金融市场的一种异象，普遍存在于世界各国股票市 原因进行了多方面的分析。 较有代表性的研究有： 场中。 最先提出 IPO 大幅度折价问题的是 Logue Larry 和 Martin Hovey （2002 ）从企业管理的视角分 （1973）， 由于很难去解释IPO 折价形成的具体原 析得出折价与IPO 的长期表现相联系，以一年后的 因，故将这一现象称为“谜”。 自 年 月上交 托宾 值衡量企业的长期表现与 第 天、第 1990 12 Q IPO 1 所成立作为中国股票市场成立标志以来，中国股票 天、 第 天的收益之间存在显著的正相关。 10 21 Jing 市场规模不断发展， 截止到 年 月 日，沪 和 （ ）从发行定价角度出发， 2011 3 29 Chi Carol Padgett 2003 市和深市共计 只 股股票， 其中在深圳上市 研究发现在定额发行制度下，较高的投资需求远远 2157 A 的有 只， 在沪市上市的有 只 （如图 所 超过股票的供给和投资者之间的信息不对称是引 1246 911