中国货币供给的内生性_理论分析与实证评述.pdfVIP

， 年第 期 36(* ’++/ ’++/ * 海南金融 总第’+/ 期 1)23)3 %23)345 789:; 3=(’+/ 中国货币供给的内生性：理论分析与实证评述 刘 巍，饶光敏 （广东外语外贸大学 国际经贸学院，广东 广州 0*+’+ ） 摘 要：本文回顾了国际上货币供给内生的有关理论，指出其在解释我国面临相关问题时的适用性。根据货币 供给关系式： 所提供的框架，分两个方面即基础货币 和货币乘数 来讨论货币供给，综述几种主要的建模、 !#$ # $ 计量实证方法的优劣，并得出结论：我国的货币供给内生性所折射出的是我国现有的整个金融体系的构造性问题，参 杂着许多向市场转轨期的制度因素以及市场因素，在涉及货币政策时必须对这些因素进行细致的考虑。最后，在上述 分析的基础上提出针对性的政策建议。 关键词：内生货币供给；市场因素；模型设定；实证方法 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） %’’(’ ) *++,-.+,* ’++/ +*-++*+-+0 “货币”以及其替代品—— 前几年，伴随我国经济的软着陆，经济中发生通货 —各种各样的金融资产的选择， 紧缩的现象，尽管央行连续几次采取降息并且降低法定 而中央银行能控制的只是商业银行的信贷行为而不包 准备金率的措施，但紧缩的状况依然得不到改善。虽然 括人们同非银行金融机构进行的这些金融资产交易。其 随着时间的流逝现情况已逐渐得到好转，但是其反映出 理论推导的核心在于在流动性层面上货币概念的扩展 的我国货币供给内生性的问题却值得我们继续深入关 以及经济运行体中非银行金融机构的发展。第二，内生 注。 货币供给理论在以莫尔 、莱若伊（ ）、 ?#(F(!==98C !(L;M=:8 一、内生货币供给理论的文献回顾 波林（ ）等为代表的后凯恩斯主义学者的研究下 N(O=:I 萧松华（ ），于化龙、王培瑛（ ）和孙伯银 得到了进一步的发展。不论是其内部的适应主义学派 ’++* ’++, （ ）分别做了很好的关于内生货币供给理论综述。可 （水平主义）还是结构主义学派，他们的核心观点都是： ’++, 以将这些理论大致划归为两类：第一，较早阶段的有关 商业银行贷款创造了银行存款，然后商业银行再根据存 内生货币供给思想。从 *.0. 年考察英国货币政策的拉 款来寻找储备，而贷款又是由具有信用的企业或个人决 德克利夫报告开始，格利 和肖（ ）还有托宾 定的。央行无法控制经济中的贷款量，同时为了保证金 ?@A9BC 7D;E ?F( G=H:IC 、卡尔多（ ）等学者都持有这样一种观点： 融体系的稳定也充当着最后贷款人的角色，因而也就无 3(J;K=9 即随着非银行金融机构的发展，涌现出越来越多的可以 法控制货币存量。即与传统的外生货币供给学说所信奉 方便替代货币以及活期存款的金融资产。实际上，从“流 的存款创造贷款