CFO风格和业绩预告披露行为研究——以制造业上市公司为例.pdfVIP

摘 要 摘 要 风格是个体在认知过程中所表现出来的习惯化的行为模式，不随时间发生明显 改变，具有跨时间的稳定性和跨情境的一致性。高层梯队理论发现高管的异质性风 格影响日常决策过程，并进而影响结果的产出。大量文献表明上市公司的财务决策、 财务披露行为深受CFO 的影响。由于提供精确的盈利预测是CFO 的传统职能，本 文以沪深两市主板制造业上市公司为例，研究CFO 风格与业绩预告披露行为。 业绩预告作为企业财务信息中的前瞻性信息，日益受到投资者的关注。该类前 瞻性信息，包含大量的预测内容，具有披露依据的不确定性，对该类信息的披露与 否、披露形式等，上市公司具有一定的选择性和自主性。当CFO 面临不确定任务， 不仅受到复杂经济环境、公司特征因素的影响，更多考虑到上级压力、自身威望和 信誉的需求，这时个体的风格影响尤为明显。 本文通过选取在同一家上市公司连续任职三年及其以上的CFO，且从任职第二 年开始分析 CFO 的业绩预告的披露行为。首先对业绩预告披露的频率、精确度、 准确度以及偏差是否存在稳定的不随时间变化的 CFO 个人风格进行验证。在得到 这些业绩预告披露行为确实存在CFO 个人风格的结论之后，又分析CFO 的诸多特 征（包括:背景特征如性别、年龄、教育程度、财会类职称、CPA、MBA 等；职位 特征如在其他单位兼职、年度总薪酬、持有公司股份；制度特征如兼任董事、兼任 董事会秘书等）如何影响CFO 风格，进而对该CFO 风格与业绩预告披露行为，即 披露的频率、精确度、准确度以及偏差有何种影响分别进行了实证。文章经过F 检 验、Hausman 检验，建立面板数据个体固定效应计量模型，根据已有的研究成果， 尽可能多地控制影响信息的公司特征因素（包括每股收益、公司规模、净资产收益 率、资产负债率、账面市值比、第一大股东持股比例、国有股比例）后，验证业绩 预告披露行为的各个方面特征存在的个体固定效应CFO 显著异于0 。并逐一验证影 i 响 CFO 的风格的背景特征、职位特征和制度特征与业绩预告的披露行为的关系， 达到了研究目的。 关键词：CFO 业绩预告 背景特征 职位特征 制度特征 I Abstract Abstract Cognitive style ,with the consistency of the stability of the across time and across situations, is the habitual behavior patterns which manifested in the process of cognitive by someone, cognitive style does not significantly change over time. Upper echelon theory found that the executives’ idiosyncratic styles affects their daily decision-making process, then influences the output of the results. A large number of literature shows that financial decisions, financial disclosure behavior of listed companies have been influenced by CFO. As for providing accurate management earnings forecasts is the traditional function of