中国的股票市场波动性和交易量的实证的分析.pdf

摘 要 f股票市场是现代经济活动中极为重要和最为复杂的金融领域之一，保持股 市的稳健运营一直是各国金融经济监管机构的主要目标之一。由于二股市价格波 动与交易量问的关系是理解股市波动性的关键，因此本文就我国般票市场的波 动性与交易量间的关系作了深入地实证研究。 在对国内外关于市场波动性与交易量的实证研究综述的基础上，)论文首先 从定性方面分析了我国股票市场的发展状况和独特的股本结构；乓次，从定量 方面分三个阶段建立了分析我国股票市场价格波动性与交易量的实证模型： (1)应用日交易数据探求了我国股市波动性的影响因素，实证分昕了交易量对 价格波动性的强解释能力，并从我国股市股本结构角度分析了我国股票市场价 格波动性的特征；(2)赋予ARIMA模型以新的经济含义，将交易量分解为信 息交易量和非信息交易量；(3)将信息交易量和非信息交易量带回分析波动性 影响因素的实证模型中去进行显著性检验，证明了市场的价格波动是由信息性 交易引起的，并根据实证结果提出了政策性建议。最后，对全文进行总结并提 出了未来研究的发展方向。 本文的主要创新点为：第一、通过个股研究股票市场的波动性，而不是以 市场综合指数为研究样本i晓服了采用市场综合指数方法导致的个体公司信息 、．．，—一7 效应被忽略的缺点；)第二，建立了研究我国股票市场波动性的模型，分析了价 √ r 格波动性与交易量相关性的原因l【而传统的量价关系研究(包括医果分析研究) ’ -”y， 都未能真正深入地指出这种关系存在的原因；f第三，赋予ARIMA模型以新的 。， 经济含义，将交易量分解为信息(非预期)交易量和非信息(预期)交易量。 、 V 0 V 关健词t避曩壶扬波动性，量价关系，市场微观结构理论，ARIM,』。模型，信息 交易窨鞘E信息交易量。 ， Abstract Stockmarketis and inmodemeconomic veryimportantcomplex system，SO ascneof main institutionstakethe ofstockmarket the supervisory always stability the betweenthe and volumeis relationship pricevolatilitytra-ling objects．Because aimsdoem research themost tothe this to 9irical importantpricevolatility，SOpaper onthestock volumerelationsofChina． volatility—trading at thebasisofthetheoreticaland researc