可转债融资对公司财务绩效地影响.pdfVIP

032025390时俊崇 可转债融资对公司财务绩被的影响 摘要 本文从公司财务角度研究可转债融资对公司绩效的影响，并对相关 财务理论问题进行了探讨，在此基础之上为实务操作提供了分析工具。 讨论从两种被广泛应用的公司财务目标入手，一种是目前中国上市公司 和投资者普遍看重的每股收益最大化，另一种是目前在西方财务理论和 实务界都比较看重的公司价值最大化。对每股收益影响的分析，本文首 先通过比较可转债融资相对于完全权益融资和普通债券融资其每股收益 的变化，并分别发行时和转换期股本和利息成本的变化，从利润构成的 角度进行推导，从理论上做出结论；然后结合可转债融资的实例，模拟 可转债发行前后公司数据，分别模拟权益融资和普通债融资数据，与之 形成比较，对前面做出的推导形成验证，并从实务操作的角度出发，给 出了每股收益最大化目标下可转债融资的分析框架。对于公司价值最大 化角度的分析，首先是对姗定理的思路做进一步的引申，将之运用于可 转债融资的分析，从理论上得出可转债融资对于公司价值的影响；然后 从公司资本成本最小化的角度入手，分析包含所有融资方式在内的情况 下公司资本方式的确定方法，应用金融风险管理方法，确立衍生资产资 本成本的计算原理，给出可转债成本的计算方法，并在此基础上为实务 操作提供一个分析框架。 本文的创新之处在于： l、 通过严谨的论证和分析，讨论了可转债融资对于公司财务绩 效的影响。 2、 释放删定理仅限于两种融资方式的假设，将资本结构的分 析向更一般的情况做出扩展。 3、 从原理上推导衍生资产资本成本的计算方法，并在此基础上 确定可转债融资成本计算方法。 4、 在理论分析的基础上，综合评价各种理论和实务操作方法， 从实务操作的角度给出了公司可转债融资定量分析的框架。 关键词：可转债财务目标公司价值资本结构资本成本 032025390时俊祟 可转债融资对公司财务绩敛的影响 Abstract This studiesthe ofconvertible on paper impacts frOmthe of financetheories．Two company。sperformanceaspectcorporate popular are ismaximizationof financial focused purposes on，one earningpershare(EPS) andinvestors at whichbothChineselisted value companies generallypresent，the at otherismaximizationof valuewhichisvaluedinthewest corporate present． When the onthe the of analyzeimpactsearningpershare(EPS)，firstlyimpacts convertiblebonds a