稳健VaR方法的研究和其实证分析.pdf

摘 要 稳 健 物 方 法 的研 究及 其 实证 分 析 摘 要 近 年 ， 和 金 由 ， 金 融 场 的 动 不 断加 剧 ， 金 融 来 随着 经 济全球 化 融 自 化 市 波 性 工 具所 蕴 涵 的风 险结构越 来越 复杂 ， 工 商企 业 和 金 融机 构 面 临着 日趋 严 重 的金 融 。 、 乞 风 险 在 险价 值 乞 孤 简称 丫 的概 念 与 应 用 正 是在 这种 背 景 下 产 生 的。 从 是 指 在 一 定 的置 信度 内， 市场 正 常波 动 下 ， 某 一 金 融 资产 或 投 资组 合 在 。 、 将 来 一 定 时 间 内的最 大 可 能损 失 由于 恤 能够 简 单清 晰 地 表 示 市场 风 险 的大 小 ， 又 有 严 谨 的概 率 统 计 理 论 做 依 托 ， 因而 得 到 了 国 际 金 融 界 的广 泛 支 持和 认 可 。 、恤 计 算 的核 心 在 于 估 计 投 资组 合 未来 回报 率 的统 计 分 布 或 概 率 密度 函数 。 根 据 波动 性 模 型和 估 计 值 模 型 的不 同， 计 算 分 为 四种 方 法 历 史 模 拟 法 、 方 、 。 差 一 协 方 差 方 法 蒙特 卡 罗 模 拟 法 和 极 端 值 理 论 这 四种 方 法 有 各 自的假 设 条件 和 适 用 范 围， 针 对 不 同 的 问题 可 以采 取 不 同 的方 法 。 在 当 前流 行 的方 法 中， 很 多 都 是 基 于 参 数 估 计 或 半 参 数 估 计 ， 在 相 当 的程 度 上 依 赖 于 对 分 布 的假 设 。 而 现 有 ， ， ， 、 的非参 数 方 法 如历 史模拟 法 由于 乞 估 计 主 要 使用 的是 尾 部 概 率 要 获 得 ， 、 相 对 稳 定 的 认 需要 的历 史 数据 的量 相 当大 而 蒙特 卡 罗 模拟 要 求 用 户要 正 确 选 择 产 生 伪 随机 数 的分布 形 式 ， 而 且 对 高层 管理 者 解 释 非 常 困难 。 而 稳健 估 计 正 是 一 种把 估 计 理 论 建 立 在 符 合 于 数 据 实 际情 况 的分布 模 式而 不 是 建 立 在 某 种 理 想 的分布模 式 ， 着 重 于 对 离群 值 的处 理 。 一 、 、 本 文 根据 稳健 估 计 的 估计 量 建立起 一 种 概念 直 观 计 算 相 对 简