上市公司股权激励制度设计_是激励还是福利_.pdfVIP

《管理世界》 月刊 ( ) 年第 期 2009 9 上市公司股权激励制度设计： 是激励还是福利？* □吕长江 郑慧莲 严明珠 许静静 摘要：本文以2005 年 1 月1 日 2008 年 12 月31 日公布股权激励计划草案的公司为样 ~ 本，研究我国上市公司设计的股权激励方案的特征及其激励效应。我们发现，上市公司设计的 股权激励方案既存在激励效应又存在福利效应。我们认为，上市公司可以通过激励条件和激 励有效期的改善，来增加股权激励方案的激励效果。激励型公司和福利型公司存在差异的原 因在于公司治理结构安排。本文以泸州老窖的股权激励方案为例，提出了如何设计合理股权 激励方案的建议。本研究的贡献在于首次系统地总结我国上市公司股权激励方案的总体特 征，并根据标准区分激励型和福利型公司，为监管层的进一步监管和上市公司推出股权激励 方案提供参考。 关键词：股权激励计划 激励效应 福利效应 一、引言 股权激励是一种以公司股票为标的 对其董事 高级管理人员 核心员工及其他人员进行 ， 、 、 长期激励的方式 股权激励的核心宗旨是通过激励对象与企业利润共享 风险共担 使激励对 。 、 ， 象有动力按照股东利益最大化的原则经营公司 减少或消除短期行为 股票期权是股权激励 ， 。 的主要方式之一 指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买 ， 本公司一定数量股份的权利 本文研究的是股票期权激励计划 ， （Stock Option ）。 鉴于目前已推行股权激励方案的部分公司存在着诸如降低激励条件 包括使用单一的行 （ 权指标 设定较低的行权指标的目标值等 减少激励有效期限等问题 我们认为我国上市公 ， ）、 ， 司实行股权激励的动机有两种 一种是真正激励激励对象按股东价值最大化原则经营企业 ： ； 另一种则是机会主义地为激励对象谋福利 需要说明的是 本文考察的股权激励的激励对象 。 ， 仅为高管 因为高管有能力利用股权激励