关于Copula函数的投资组合风险分析.pdf

摘要 摘要 传统VaR计算方法假设金融资产收益率服从正态分布，用Pearson相关系数 来反映金融资产收益率间的相关性。而在现实中，由于金融资产的收益率存在 尖峰厚尾的特征，明显具有非正态分布特征和非线性相关，因此采用传统VaR 计算方法显然不合理。这时必须采用合理的方法度量收益率的实际分布和相关 性。二运用Copula函数方法，即由边缘分布和一个链接它们的函数，可以构造 灵活的多元分布函数，掌握资产组合内各金融资产收益的真实分布于相关关系， 从而可以建立起更为有效的风险管理模型。 本文主要研究Copula函数方法在计算投资组合风险值上的应用。本文首先 Copula函数的随机模拟方法。接着本文对VaR的概念作了简单的介绍，概括了 VaR计算方法的发展状况。然后对四个沪深300板块指数进行了实证分析，首先 Archimedcan Copula函数描述它们之间的相依结构，分别得到其联合分布函数和 在一定置信水平的VaR值，结果表明，不同板块的行业指数收益率序列具有不 同的边缘分布，并且运用正态Copula，t-Copula与运用RotatedClaytonCopula 得到的资产组合决策完全不同，前两种Copula函数严重低估了资产组合的风险。 ArchimedeanVaR 关键词：Garch—t模型正态Copulat-Copula Copula Abstract Abstract Thereturnratesofthefinancialassetsare tobethenormaldistribution supposed inthetraditionalcalculationmethodofValueatRiskofthe also portfolio，which describesthe ofthemwiththelinearcorrelationof dependence realreturn in characteristic and rates financialmarket non．normaldistribution tailin non-linearcorrelationwith andthick statisticalmodels．Becauseof sharppeak thedefectofthetraditional newmethodwhichcandescribethereal method，a distributionand ofther咖lrrlratesis dependence stronglyexpected．Fortunately, the Can Call applyingCopulafunction，whichjointmarginaldistributions，we constructamultivariatedistributionthatcalldescribenon-normalandnon．1inear amoreefficientrisk modelcanbeconstructed． characteristics，then management This the ofthe functionin the