期权与期货第八章.ppt

第八章 金融期货之一：外汇期货 第一节 外汇期货概述 一、汇率风险 1.交易风险 2.折算风险 3.经济风险 二、影响汇率变动的因素 1.国际收支 2.经济增长 3.国民收入 4.通货膨胀率 5.利率 6.货币供给 7.财政收支 8.政治与突发因素 9.各国汇率政策和对市场的干预 10.市场预期 三、外汇期货的产生与发展 1972年5月，芝加哥商业交易所的国际货币市场分部推出了7张外汇期货合约； 1978年纽约商品交易所也增加了外汇期货业务； 1979年纽约证券交易所宣布设立一个新交易所专门从事外币和金融期货交易； 1981年芝加哥商业交易所开设欧洲美元期货交易； 四、外汇期货的概念 1.概念 2.外汇期货与远期外汇交易的区别 交易地点、交易者、保证金、对手方、交割 第二节 外汇期货合约 一、外汇期货合约要素 1.外汇期货合约定义 2.三家提供标准期货合约的交易所 3.合约要素 币种 交易单位 最小变动价位 每日价格波动限制 合约月份 交易时间 交割地点 二、外汇期货合约交易的主要规章制度 1.保证金制度 初始保证金 维持保证金 追加保证金 2.价格制度和报价方式 公开喊价制度 价格报告制度 报价方式与行情表识读 第三节 外汇期货交易的套期保值 一、外汇期货卖出套期保值 1.持有外汇资产者，担心未来货币贬值； 2.出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失； 某美国投资者发现欧元的利率高于美元，于是决定购买50万欧元以获高息，计划投资3个月，但是又担心在这期间欧元对美元贬值。因此，该投资者在芝加哥商业交易所外汇期货市场进行套期保值交易，每手欧元期货合约12.5万欧元，请问其具体保值策略是怎样的？ 二、外汇期货买入套期保值 1.外汇短期负债者担心未来货币升值； 2.国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失； 6月1日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货物2.5亿日元，目前的即期汇率为USD/JPY=146.7，该进口商为避免3个月后日元升值付出更多的美元，就在CME外汇期货市场买入20手9月到期的日元期货合约，成交价为JPY/USD=0.006835，每手日元期货合约代表1250万日元。 9月1日，即期汇率为USD/JPY=142.35，该进口商卖出9月份到期的日元期货合约对冲平仓，成交价格为JPY/USD=0.007030。计算在各市场的盈亏。 三、交叉套期保值 德国某公司向英国出口一批货物，预计3个月后将收进50万英镑的货款。该公司担心英镑兑欧元汇率下跌，于是利用外汇期货市场套期保值。但是，外汇期货市场只有英镑期兑美元和欧元兑美元的外汇期货，没有英镑兑欧元的外汇期货。问：该公司如何利用英镑期货合约和欧元期货合约套期保值？ 四、外汇期货套期保值应注意的问题 1.对冲 2.基差 理论基差 价值基差 3.套期保值决策 净风险暴露数量 净风险暴露的损失概率 可以提供最适度套期保值的风险处理方法 第四节 外汇期货投机和套利交易 一、外汇期货投机交易 (1)空头投机交易 (2)多头投机交易 二、外汇期货套利交易 (1)跨市场套利 (2)跨币种套利 (3)跨月套利 空头投机交易 3月10日，某投机者预测英镑期货将进入熊市，于是在1英镑=1.5067美元的价位卖出4手3月期英镑期货，3月15日，英镑期货价格下跌为1英镑=1.4714美元。该投资者对冲平仓。计算其损益。 跨市场套利 两个市场都进入牛市，A市场涨幅高于B市场，则在A市场买入，B市场卖出； 两个市场都进入牛市，A市场涨幅低于B市场，则在A市场卖出，B市场买入； 两个市场都进入熊市，A市场跌幅高于B市场，则在A市场卖出，B市场买入； 两个市场都进入熊市，A市场跌幅低于B市场，则在A市场买入，B市场卖出； 例题 4月10日，某交易者在国际货币市场以1英镑=1.5363美元的价格买入200手6月英镑期货，同时在伦敦国际金融期货交易所以1英镑=1.5486的价格卖出6月期英镑期货，进行套利交易。已知国际货币市场英镑期货合约交易单位62500英镑/手，伦敦国际金融期货交易所单位为25000英镑/手，该投资者应该卖出多少手英镑期货进行套利？ 5月10日，两个市场的价格均变为1英镑=1.4978美元，计算其在两个市场上的盈亏状况。 跨币种套利 预期A货币对美元贬值，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货合约； 预期A货币对美元升值，B货币对美元贬值，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约； 预期A、B两种货币对美元都升值，但A货币升值速度比B货币快，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约； 预期A货币兑美元汇率不变，B货币兑美元升值，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货合约； 例题 6月10