第十讲 企业并购.pptVIP

第九章 企业并购 第一节 企业并购的概念与分类 第二节 企业并购的动因与效应 第三节 企业并购业务的基本流程 第四节 并购与反并购的策略设计 第五节 杠杆收购 第六节 并购后的整合 第一节 企业并购的概念与分类 一、并购的概念 并购：兼并与收购 Merger and Acquisition, MA 二、并购的类型 并购方式的发展 第二节 企业并购的动因与效应 一、经济协同效应 二、财务协同效应 效率（Efficiency） VABVA+VB 三、市场占有论 市场力量（Market power） 合并可以提高公司的市场占有率 四、企业发展论 五、经理人行为与代理问题理论 代理问题（Agency problem） 经营协同效应案例 大通兼并摩根的互补效应：2000年12月31日，美国第三大银行大通曼哈顿公司（the Chase Manhattan Corporation）兼并第五大银行摩根公司（J.P. Morgan Co. Incorporated）一案终于尘埃落定，两家银行的大规模合并是旨在组建一个全球范围的银行集团，这将有利于双方在业务上展开互补。 并购的负面效应 企业并购中的七大风险 第三节 企业并购业务的基本流程 一、投资银行在企业并购中的角色 对收购方的服务 对被收购方的服务 企业并购是投资银行的一项十分重要的业务，投资银行的并购业务是指投资银行为协助企业进行合并与收购而展开的一系列融资服务活动。  　　(一)投资银行可以帮助企业并购更有效率地完成 　　对于各国企业并购的程序与形式，并购的各种谈判，各种并购方式的优劣，并购的法律、法规，政府行为对企业并购的影响等专业知识，企业一般是不具备的，而投资银行的财务顾问及专家一般都具备这些专业知识。因此，并购企业有必要取得投资银行的帮助，以便对并购交易进行全面的策划。同时，投资银行一般具有丰富的融资经验和广泛的金融网络，而企业并购通常涉及的金额较大，仅靠并购企业白有资金往往难以完成大型并购交易。因此，并购企业需要投资银行的融资支持，通过投资银行帮助筹措资金，设计合理的融资方案，促成企业并购的完成。投资银行的财务顾问一般都有参加并购策划的实际经验，他们以其在企业资产评估，财务处理，并购法律、法规运用等方面的实践经验为并购双方服务，从而使企业并购更有效率地完成。 　　(二)投资银行对企业并购中的买方和卖方的积极作用 　　对企业并购中的卖方来说，投资银行的积极作用则表现为帮助它以尽可能高的价格将标的企业出售给最合适的买主，而对企业并购中的买方来说，投资银行的并购业务可帮助它以最优的方式用最优的条件收购最合适的目标企业，从而实现自身的最优发展。对敌意并购中的目标企业及其股东而言，投资银行的反并购业务则可帮助它们以尽可能低的代价实现反收购行动的成功，从而捍卫目标企业及其股东的正当权益。在我国，投资银行积极参与企业并购还能够产生重大的宏观经济效益和社会效益。 　　(三)投资银行能在企业并购中发挥桥梁作用，引导企业并购的方向 　　企业的并购重组要符合我国企业战略性发展的需要，必须以投资银行为桥梁。借助投资银行，企业可以进行高效的资本扩张，可以完成跨行业、跨地区、跨国界的重组，这是企业扩大规模、增强实力的便捷途径。我国企业效率普遍很低，通过借助投资银行市场化的改革与重组技术，对其实行全面重组才是解决问题的关键。目前我国正面临着经济结构调整的艰巨任务，通过投资银行催化企业进行并购活动是实现国有经济结构调整的重要途径。投资银行依据国家经济发展战略和政策导向，在企业并购与重组中能起到导向作用。  投行并购业务发展原因 经济发展需要 投行业务需要 机构投资发展 企业制度改革 证券市场发展 投行作为买方顾问时角色 策划收购方的经营战略 收寻、调查和审查目标企业 设计并购方式和交易结构 评估并购对买方的影响 组织和安排谈判 设计一套保障买方权益的机制 帮助确定公平价格或合理价格 游说目标企业 做好公关活动 调查、防范和粉碎目标企业的反并购措施和行动 策划并购融资方案 在善意并购情况下与律师一起拟订和约条款 沟通、协调，发出收购要约，完成标购 改组目标企业董事会和经理层 制定目标公司的重整方案 投行作为卖方顾问时角色 寻找潜在的买方 帮助卖方明确销售目的 策划出售方案 评估标的企业 制定招标文件，组织招标或谈判 积极推销标的企业 帮助编制合适的销售文件 保密协议 公关 监督协议执行 敌意并购中目标企业的顾问 帮助发现潜在的“鲨鱼” 评价收购条件是否公平 制定反并购策略 策划反并购融资 策划反并购公关 安排反并购期财务活动 制订“一揽子”防御计划 并购业务收入 并购顾问和经纪业务的佣金 并购融资服务的收入 并购自营业务（产权投资）的企业买卖差价 风险套利收入