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第四讲 股票指数期货 股票指数期货是80年代金融领域的创新成果之一。 1982年4月24日，美国堪萨斯城交易所开设了价 值线综合平均指数期货合约交易，这是全球第一份 股指期货品种。 同年四月，芝加哥商品交易所推出标准——普尔 500指数期货合约。五月，纽约期货交易所开设纽 约股票交易所综合指数期货合约的交易。 1986年9月，英国伦敦国际金融期货交易所也开 始进行股票指数期货合约的交易，其交易品种为 FTSE500指数期货合约。此后，股指期货在全球许 多国家相继展开。现在，股票指数期货已经成为股 票市场上极为重要的组成部分之一。 一．股票指数 1） 定义 股票价格指数就是反映整个股票市场在不同时点 上股价总水平变动状态的尺度。 股价指数的编制通常是先选择具有代表性的上市 公司股票组成成份股，以某一年度为基年，将这一 年的成份股股票平均价格定为某个数值，譬如 100，用以后各个年份的成份股股票平均价格与基 年相比，求出的比值再乘以基年的指数值（股票平 均价格），就构成以后各个年份的股价指数。 2） 股价指数的计算 计算股票价格指数的方法一般有三种。 算术平均法: ?Pi 股价平均值 = N ?Pi ——— 成份股股票的价格 N ——— 成份股股票种类 加权平均法: ?PiWi 股价平均值 = ?Wi Wi ——第i种股票的市场交易总价值或交易总股数。 几何平均法: 股价平均值 = 式中， P1P2…Pn ——— 成份股股票的价格 利用上述方法计算出平均股价后，再计算 股价指数的公式为： 报告期股票平均价格 股价指数 = ×基期指数 基期股票平均价格 3） 世界主要股价指数 道——琼斯工业平均指数（DJIA） 这是世界最著名的股票指数，它产生于1884年。道——琼斯工业平均指数的成份股最初由12种股票构成。到1928年，成份股被调整为30种股票。其中包括以下著名股票： American Express, ATT, Boeing, Citigroup, CocaCola, Disney, DuPont, Exxon, General Electric, General Motors, Goodyear, IBM, McDonald’s, JP Morgan, WalMart. 道——琼斯工业平均指数采用算术平均计算法，最初的基期指数值被定为100点。到目前尚未成为指数期货交易的品种。 S?P500指数 S?P500指数产生于1923年（另一说1917年）。最初的成份股由233种股票构成。1957年扩大为500种股票。成份股的市场价值大约占纽约证交所全部上市股票市值的80％。 S?P500指数采用加权平均法计算。它将1941—43年间成份股股票的平均价格定为基期指数值。最初的指数值被定为10。目前，在美国金融界这一指数是期货、期权领域应用最为广泛的指数品种之一。 纽约证交所综合指数（NYSE） 该指数在1965年底推出，其成份股比S?P500指数的成份股代表面更为广泛，由1500种股票构成。纽约证交所综合指数与S?P500指数一样，也采用加权平均法计算。最初的基期指数值被定为50点。在1974年，指数值为32。到1998年，指数值攀升至600点。 价值线指数（Value Line） 产生于1961年6月30日。最初的基期指数值被定为100点。构成价值线指数的成份股有1700种股票，约占美国股市股票种类的96%。它采用几何平均法计算。是目前股指期货最常用的品种。 主要市场指数（MM） 1983年，US开始公布主要市场指数。主要市场指数的成份股由20种股票构成大多是著名的大公司股票，如IBM、ATT等。 采用算术平均法计算。最初的指数值被定为5。1983年开始推出期权交易，1984年开始期货交易。 金融时报指数（FTSE） 这是欧洲最为著名的股票指数。它产生于1935年。其资本额占伦敦股市的70%左右