认识利率-货币金融学-课件-北京工业大学-04.pptVIP

罗春燕 2007年 第4章　认识利率 4.1 货币的时间价值－－预备知识 4.2 利率的计量——到期收益率 4.3 计算利率的其他计量指标 4.4 利率与收益率的区别 4.5 利率的分类 本章必读部分：米什金（美）著，《货币金融学》 P67-85页 4.1 货币的时间价值 指当前持有一定数量的货币（如1元）比未来获得的等量货币具有更高的价值。 货币之所以具有时间价值，是因为： 货币可用于投资，获取利息，从而在将来拥有更多的货币量 货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变 未来的预期收入具有不确定性 货币时间价值的计算有单利和复利两种 单利和复利 单利：本金计息，利息不计息。 例1：本金10000元，利息率10%，期限3年，则3年后的本息和为： 10000×（1＋10%×3）＝13000元 单利和复利 复利：不仅本金计息，利息也计息。俗称“利滾利” 复利计算 例2：假设年利率为10％ 如果你现在将1元钱存入银行，一年后你会获得1.1元（＝1×（1＋10％）） 若存二年的话，二年后你将得到1.21元（＝1×（1＋10％）×（1＋10％）） 1+(0.1+0.1)+0.1×0.1=1.21 复利计算 例3：投资100元，利率为每年10％，终值为 　　一年后：　100×1.1＝110 复利计算公式 设： PV ：现值 FVn ：n期期末的终值 i ：单一期间的利（息）率 n ：计算利息的期间数 现值与贴现 终值计算的逆运算就是现值计算，即贴现。 计算现值使得在将来不同时间发生的现金流可以比较，因而它们可以被加总。 现值计算公式 贴现率i：用于计算现值的利率 贴现系数（DF）： 现值的计算,又称为现金流贴现分析 现值与贴现的计算 系列现金流的现值计算 系列现金流的现值计算 4.2　利率的计量 ——到期收益率 在金融市场上有各种各样的债务工具，它们的计息方式各不相同，为便于比较，需要一个统一的衡量利息率高低的指标，即到期收益率。 到期收益率是使从债务工具上获得的回报的现值与其今天的价值相等的利率（或贴现率）。 或者说使得债务工具未来收益现金流的现值等于其今天交易价格的贴现率。 到期收益率是指如果现在购买债券并持有至到期日所获得的平均收益率。 常见的债务工具 单一贷款（简式贷款、普通贷款） 定期定额清偿贷款（分期付款贷款） 息票债券（付息债券） 永续债券（永久债券） 贴现发行债券（折扣债券，零息债券， 无息债券） 4.2.1 单一贷款 贷款人向借款人提供一笔资金（本金），借款人于到期日连本带利予以偿还。 4.2.2 定期定额贷款 贷款人向借款人发放一笔贷款，在约定的若干年度内，借款人每期进行包括部分本金和利息在内的等额偿付。 如房贷、车贷，采取等额本息还款方式。 4.2.2 定期定额贷款（续） 4.2.2 定期定额贷款（续） 4.2.3 息票债券 息票债券的发行人每年向债券持有人支付定额的利息（息票利息）一直到到期日，到期日再偿还确定的最后金额（票面值）。 4.2.3 息票债券（续） 4.2.3 息票债券（续） 4.2.3 息票债券（续） 例6：假设 3年期债券，面值1,000元，息票利率8％（每年付息一次） 市场价格932.22元 求到期收益率？ 债券价格和到期收益率的关系 债券价格和到期收益率的关系 如果息票债券的买入价格与面值相等，则到期收益率等于息票利率； 息票债券的价格与到期收益率负向相关； 当债券价格低于面值时，到期收益率大于息票利率。 息票债券的特例：永续债券 这种债券又称为永久债券，永续年金，是一种没有到期日、不偿还本金、永远支付固定金额C息票利息的永久性债券。 在拿破仑战争时期，英国财政部首次发行，至今仍有交易，但在美国资本市场上已为数不多。 优先股由于其股息没有到期日，也可被视为一种永久债券。 永续债券（续） 永续债券的到期收益率计算可简化为： PC=C/i　　　 i=C/PC 其中，PC＝永续债券价格 　　　C＝每年支付的固定金额息票利息 可求出到期收益率i 永续债券（续） 例如，对于每年支付100美元利息的永续债券，可以算出不同价格时的到期收益率： 价格为2000美元，到期收益率为5% 价格为1000美元，到期收益率为10% 价格为500美元，到期收益率为20% 4.2.4 贴现债券（零息债券） 这种债券在发行时，其购买价低于票面值（贴现发行），期满时则按面值偿付。 4.2.4 贴现债券（续） 　 一般地，对于任何1年期的贴现债券，到期收益率可以写作 4.3 计算利率的其他计量指标 当期收益率：是息票债券到期收益率的近似值，等于