上市公司股利政策的影响因素和价值相关性研究.pdf

万方数据 摘 要 无论是从股利政策所传播的信息内容，还是外部融资费用高于内部留存收益的角 度来看，股利政策都是非常重要的。公司在制定股利政策时，不仅受到法律与合同约 定的限制，还需要考虑股东偏好、税收，特别是投资机会和未来收益的增长等多种因 素。如何综合权衡这些因素的影响，根据企业的实际情况制定恰当的股利政策，以促 进企业价值的最大化，是每个企业管理者必须进行的重大财务决策之一。 本文突破了以往研究股利政策的局限性。很多学者单方面研究股利政策的影响因 素，本文将股利政策的影响因素与企业价值结合起来进行分析。以沪深A 股上市公司 为研究对象，分析我国上市公司股利政策的现状，并对其影响因素及其与公司价值相 关性进行了实证研究。 本文首先对相关理论进行了国内外的研究综述，阐述了股利的概念及特征，股利 政策的类型及其影响因素。在理论分析的基础上，以2011 年的515 家沪深A 股上市 公司为研究样本，首先运用描述性统计法对我国上市公司的股利政策现状进行了分 析，然后构建回归模型，运用相关性分析和回归分析法，对我国上市公司的股利政策 的影响因素、股利政策与企业价值相关性进行了实证研究。 通过实证研究分析得出以下结论：上市公司的股利政策受盈利能力、偿债能力、 营运能力、成长能力、现金流量能力、股权集中度的影响，具体到财务指标上，最终 进入回归模型，并且对每股股利有显著性影响的是：EPS 、ROA 、Debt 、TAR、NPGgr 、 OpeCFPS 和 P1 。上市公司持续高分红会吸引大量长期投资者，其企业价值会得到大 幅度提高。 最后从股利政策的外部监管、内部控制、价值投资理念、公司治理结构、生命周 期等方面提出完善我国上市公司股利政策的相关建议。 关键词：股利政策 企业价值 影响因素 逐步回归 I 万方数据 ABSTRACT Either from the information disseminated by dividend policy content, or external financing costs higher than the internal retained earnings, dividend policy is very important. How to weigh these factors integrate, formulate appropriate dividend policy according to the actual situation, in order to promote the maximization of corporate value, which is one of the major financial decisions. The paper broke the limitations of previous dividend policy, many scholars study dividend policy unilaterally influencing factors, this article will combine the dividend policy factors with the enterprise value. In this paper, through studying the Shanghai and Shenzhen A-share listed companies, analyzed the status of the dividend policy of listed companies, and its influ