货币市场与短期投融资ppt税.pptVIP

选择付费第三方托管证券的最大优势，是可以对报告进行统一整理，并为投资者建立对所持有的证券全部组合的控制管理。第三方托管通过职责控制功能进行划分实行对投资管理人（尤其是外部管理方式下）的有效监督和风险控制。 （中文教材下册第116页倒数第二段第一句表述有误。按照英文教材，应改为： 不同于付费第三方托管的另一种托管方式，是由购买证券的机构保管证券。） * * 所称贷款承诺是指银行与借款客户达成的一种具有法律约束力的正式协议，银行在有效承诺期内，只要客户没有违约，随时准备应客户需要提供贷款。 不承诺信用额度，贷方可以根据自己的考虑拒绝提供贷款，或是直接取消。 清偿期：主要针对中型市场和小公司，是 为确保信用额度只用于短期融资，贷款方规定连续30至60天不能有未清偿债项。 分类限额：贷款方也会在额度下为特定用途设定分类限额，如信用证发行，银行汇票和特殊种类的抵押预付。 保证条款：重点集中在维持某种最小流动性或者储备金比率，或者最大债务比率。 重大不利变动条款：当贷款方发现借款方信用状况出现重大不利变动，可以诉诸 该条款行动。 补偿性余额 补偿性余额保留在公司的存款账户里，不会产生利息，也不能抵消存款手续费用。银行要求补偿性余额时，这个余额可以看作是以下数额的百分比： 信用额度总额 未使用信用额度 未清偿债项 * 总利率等于基准利率加上差幅，少数情况下，用基准利率减去差幅。基准利率一般是伦敦银行同业拆借利率 LIBOR 、优惠利率 prime rate 或联邦基金利率 Fed funds rate 。 总利息等于总利率乘以年平均未清偿贷款额。 总费用包括所有承诺费、中介费和发行费用。平均可用借款等于年未偿贷款减去要求支付的补偿性余额。 * 尽管常用于短期融资，典型的承诺期限也有两到五年。承诺期过后本金会陆续得到偿还。如有超过一年以上的循环贷款，公认会计原则（GAAP）允许借款人将其承诺金额列示在资产负债表的长期负债项目。 循环贷款具有承诺信用额度的所有特点。 循环贷款常有短期、固定利率融资工具的特点，此融资工具在一定期限内提供固定利率贷款，提前还款要处以罚金。 一个案例是，一个90天的融资工具按90天存款利率上加以事先约定的息差计息，息差取决于信用风险的大小。 * * * 本节只讨论商业票据作为短期信贷的应用。实际操作中，商业票据发行人在到期日延缓未偿余额的付款，使之成为新发行的商业票据，由此，CP可用于长期融资。 信用增强最经常采用的形式是由知名银行出具备用信用证。此信用证意味着如果发行人不能承兑商业票据，银行将履行承诺，进行承兑。持有信用证的商业票据发行人具有出具信用证的银行同等的信用等级，这对票据的定价十分有利。不过，银行为出具信用证所收费用将抵消定价优势。 商业票据以贴现的方式发售，指发行价格要低于票据票面价值。 商业票据发行所涉及的其他费用包括付给交易商的费用、备用信贷安排的费用、信用评级机构所收费用和信用增级成本。 多数商业票据是由发行人选定的交易商代为发售。交易商要为提供的服务收取一定的费用——通常是发行面值的千分之几。 因为发行商业票据要耗费精力和成本，只有需要大笔资金时才通过发行商业票据进行融资。多数公司发行商业票据的数额都要高于5000万美元。另外，不具备良好信用等级的公司多倾向于向商业银行借贷而不发行商业票据，因为银行具有更大的灵活性来建构信用风险缓释。 * * 从2008年10月28日起，公开市场业务操作室将以每两周一次的频率发行一年央行票据（可暂停）；2009年，全年发行的央行票据4.0万亿元，开展正回购4.22万亿元，截至2009年末，中央银行票据余额为4.2万亿元。 2007年1月，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式发布，中国货币市场基准利率的培育工作全面启动。三年来，Shibor的定价机制不断完善，应用范围逐步扩大，基准性地位进一步夯实。随着Shibor在货币市场基准利率地位的逐步确立，我国的货币市场交易规模不断扩大，进入了快速发展期。2009年，货币市场交易共成交89.6万亿元，比上年增长23%，较2006年增长212%，其中有报价行参与的交易占80%。 “短期银行理财产品” 严格来说，是一种创新性的货币市场工具，但是，此类工具流动性不强，很难转让。 中外国库券比较 相同点：由政府发行，因而通常被视作无风险债券，具有很高的安全性，且有税收优惠。 不同点 ①流动性不同：国外短期国库券流动性仅次于现金，随时可以变现。而中国的国库券实质为长期的政府债券，流动性差，二级市场可交易品种有限，变现能力低。 ②国外短期国库券是中央银行实施公开市场业务理想的操作工具，中国则由央票完成此功能。 ③国外短期国库券为各企业以及其他市场投资者提供了进行流动性管理的最佳渠道。而中国的中长期国库券缺乏