财务报表分析第9章 投资者的分析.pptVIP

运用债务经营，也称为财务杠杆，对收益有很大影响。固定费用的存在，也称为经营杠杆，同样影响收益。固定经营费用所占的比例越大，销售收入的变动导致收益以更大幅度变动。 利息是债务融资的费用，它是由本金的大小和利率的高低所决定的一种固定费用。由借款协议所产生的利息是一种契约责任。与股利相反，不管企业是否处于高盈利阶段，利息是必须偿付。相对股利而言，利息的一个优点就是其税收抵减作用，这是因为计算应税所得时要减去利息费用，从而导致所得税费用的减少。 9.1.1 财务杠杆的定义及其倍率影响 需要支付固定费用（如利息）的融资行为称为财务杠杆。 如果企业运用借入资金而获得的收益大于因使用它而支付的费用，那么，财务杠杆的运用是成功的；相反，如果获得的收益小于支付的费用，那么，财务杠杆的运用就是失败的。财务杠杆运用会产生一种固定的财务费用，它对普通股东的收益会产生很大的影响。 图表9—1列示了财务杠杆及其倍率影响。(见教材) 在这里，多威尔公司的息税前收益（EBIT）为1,000,000美元。另外，公司有一笔200, 000美元的利息费用以及所得税税率为40%。 该图表说明财务杠杆对普通股股东收益的影响。如果息税前收益为1,000,000美元，净收益为480,000美元。如果息税前收益增加10%，达到1,100,000美元，如图表所