财务预测与股票定价.pptVIP

黄志忠 南京大学会计系 三、应计估价 股利折现模型 现金流折现模型： 公司价值=期望自由现金流的现值 自由现金流=经营流动的现金流（Ct）-现金投资（It） 根据预期利润计算内在价值： 预期的溢价变化 应计会计价值模型： 剩余收益=总收益-（要求的权益回报率×期初账面价值） Ret=earnt-(ρE-1)Bt-1 股票的价值为 T期溢价预测 应计会计价值模型——结论 如果我们预期一个公司为股东赚取的收益超过权益的账面价值要求的收益（即有一个正的剩余收益），则该公司的实际价值将高于它的账面价值，就可以溢价卖出，并且超过账面价值要求的收益越高，溢价越高。 如果预期公司赚取的收益比要求的账面价值收益率低，则该公司的股价就低于其账面价值，应折价卖出。 市净率的经济含义 市净率是指公司股票每股市值除以每股净资产的倍数。在西方国家，市净率通常用于衡量一个公司未来的成长性，市净率越大，表明该公司的未来成长性越好。 来源：Stephen H. Penman, 2001. Financial Statement Analysis and Security Valuation 惠尔溥公司案例（P150） 预测年份 1994A 1995E 1996E 1997E EPS 4.43 4.75 5.08 5.45 DPS 1.22 1.28 1.34 1.41 BVPS 25.