利率冲击与房地产价格波动的理论与实证分析19982006.pdfVIP

经济评论 　2007 年第 4 期 ECONOMIC 　REVIEW 　No4 　2007 利率冲击与房地产价格 波动的理论与实证分析 :1998 - 2006 宋 　勃 　高　波 　　摘要 : 在考虑通货膨胀的条件下 ,利用中国 1998 - 2006 年的一年期存款实际利率 、 一年期商业贷款实际利率 、存款准备金实际利率 、中央银行实际贷款利率 、实际再贴现率 与房屋销售价格指数 、土地交易价格指数的季度数据建立误差纠正模型 ,使用协整检验 、 长短期格兰杰因果检验和脉冲响应分析方法 ,对中国房地产价格和各种实际存贷款利率 的关系进行实证检验 。得出结论 ,短期而言 , 中央银行实际贷款利率 、存款准备金实际利 率 、一年期存款实际利率和一年期商业贷款实际利率对房价存在负向影响 ,一年期商业贷 款实际利率对地价存在负向影响;长期而言 ,一年期存款实际利率对房价存在负向影响 , 而一年期商业贷款实际利率对房价存在正向影响 。在现阶段选择适当的利率手段调控房 地产市场 ,有利于保持中国房地产价格的稳定 。 关键词 : 利率 　房价 　地价 ( ) 房价涨幅起决定作用 。王家庭和张换兆 2006 认 一 、引言 为 ,利率上涨 ,房地产的需求和供给下降 ,反则反之 。 ( ) 房地产业属于资金密集型和劳动密集型产业 , 周京奎 2006 的实证研究表明利率与房地产价格呈 需要银行作为中介 ,为房地产的开发和销售提供资 负向关系 。 金的融通 ,而利率是资金的价格 ,利率的变动必然会 综上所述 , 国内外学者对房地产价格和利率的 对房地产的供给和需求产生影响 ,从而带来房地产 关系进行了相关探讨 ,形成了各自的观点 ,但 目前还 价格的波动 。 没有对各种存贷款利率与房地产价格关系进行系统 国外部分学者对利率和房地产价格关系的经验 研究 。为了弥补国内经验研究的不足 ,验证中国一 ( ) ( ) 研究表明 ,两者呈反向关系 。Kau 和 Keenan 1980 年期存款实际利率 RS 、一年期商业贷款实际利率 ( ) ( ) 的研究表明 ,利率上涨导致房地产价格下降 ,两者呈 RL 、存款准备金实际利率 RR 、中央银行实际贷 ( ) ( ) ( ) 反比。Agawal 和 Phillip s 1984 认为 ,抵押贷款利率 款利率 RC 、实际再贴现率 RD 与房屋销售价格指 ( ) ( ) ( ) 与房地产价格呈负向关系 。Harris 1989 通过计量 数 HP 、土地交易价格指数 LP 之间的关系 ,本文 检验得出 ,名义抵押贷款利率与房地产价格呈反向