MBO财务风险博弈分析与管理.pdfVIP

交流与探讨 罗根苗 撼要：远年来。在经洚全臻化务金融国躲化的宏观背景-F，MBO(ManagementBuy-Outs，即管理层收购)嚣始了在 中国的本土化过程。但由于我国相关条件不成熟：使得企业在实施MBO过程申以及之后面临一定的风 险．其中舫务风险就是稂重要的一个方面。本文蔬MBO的麓务风险透行了博弈分析，并砖英管理和预挚 提出了一些建议。 ， 关键字：MBO财务风险博弈分析 许多MBO企驻在霓手务风险产生的初期都不能实施有效的 一、MBO的概念及其存在的财务风险 管理．其本质壤困在于企业内部委托代理|、巍题。从售熙经济学 MBO又称管理层收购。是指目标公司的管理屡或经理层利 角度出发．所有者与经营者之间在财务风险情况方面难以实现 用借贷所融资本交换及其他产权交易手段购买本公司的股份， 完全信息对等。经营者为了实现自身利益的最大亿，霰面对创 从蠢改变本公司的辑有救结麴、控羧援结橡和资产结构，送焉 造经营韭绩鞠控制财务风险的选择对。可能更多地倾向于前 达到重组公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。 者．而对后者更多地采取掩饰、隐藏等措施。在MBO中这种现 MBO是优化公司股权结构、激励管理层、降低公司委托一代 象主要存在于管理层和流通股股东之间。 璎箴本、提塞企韭运{睾效率帮提拜企韭核，泠竞争力数鬟要方 缓设管理层与流通股股东之闫约定的契约为：管理层除了 式。然而，由于我国上市公司的自我约束机制和外部监管机制 完成一定的经营业绩指标任务以外，还应及时揭示潜在风险并 尚不健全．在管理层收购过程中存在诸多风险，其中财务风险、 采取相关措施消除财务风险。=者程契约中如同博奔集合中酶 法律风险等相对较大，决繁风险、经营管理风险等捆薄较小。财 嚣个游戏者(此处父考虑管理屡的收益矩黪)。在完成撂标的情 务风险是指企业资金运动或者理财事务中的不确定因素给企 况下。存在潜在财务风险时，如果管理层揭示风险，则会因为企 煦所带来的风险．盎要包括经营、投资、筹资三个方面。由于 业财务袄况不符含流通股股求耩定的风险控制指标两受到一 MBO金韭具鸯特殊性l箕财务爱险具体包拯定{套鼹险、融资风定惩弱灞“一l”表零{，主要体我在段{奔下跌；如果尽力掩盖风险， 险、投资风险、盈余分配风险及绩效评价风险。 管理滕将因其完成各项经营指标以及财务状况“质量好”而给 予一定奖励(用“l”表示)，体现程股价上涨。在未竞成指标情浣下 二、MBO财务风险管理的博弈分析 溷揭承风险彰8蠹经营老指标的完威。其将受到双重惩罚(用-2” 502稍8率第2期 万方数据 交流与探讨 表示l：如果掩饰风险，则只受到单项惩罚(用“-l”袋示)。该博弈进行金融创新。考虑到我国目前的法律环境和投资环境．管理 过程如下蚕所示： 层除了充分利角自筹资金外，还应在政府的帮助下拓宽融资渠 道，降低融资风险。 揭示 幂辐示 4．对投资风险进行管理和防范 完成指标 一1 l 采完成指标 -2 -l 企立的投资矮莓会受蜀很多不确定因素的影响．从而使投 资决策的预期效果受到影E岛。针对可