不可交易标的资产的实物期权定价方法扈文秀.pdfVIP

( ) 第 23 卷第 2 期 总第 134 期 　　　 　 　　系　统　工　程 V o l. 23, N o. 2 2005 年 2 月　　　　　　　　　 　 　 　 Sy stem s En g in eer in g F eb. , 2005　 ( ) 文章编号: 100 14098 2005 不可交易标的资产的实物期权定价方法 扈文秀, 刘相芳, 尹海员 (西安理工大学 工商管理学院, 陕西 西安　7 10048) 摘　要: 标的资产的不可交易性是实物期权定价遇到的主要难题之一, 现有实物期权定价方法正是由于忽略 了这一点从而不可避免的都存在不同程度的缺陷。为此, 本文提出了不可交易标的资产实物期权价值的确定 ( ) ( 方法——分解法。分解方法认为, 通过对标的资产价值决定因素的层层分解, 总能找到一个 些 最下层级 终 ) ( ) 极 的外生自变量, 其波动服从某个已知的随机过程 比如说伊藤过程 , 然后应用伊藤定理或数值模拟方法就 可以求出标的资产的价值V t , 再将V t 代入期权计算公式就可以对标的资产不可交易的实物期权的定价。最后 本文还以一个风险投资项 目中的扩张实物期权定价为例对这种分解思想进行了说明。 关键词: 财务管理; 期权定价; 实物期权; 不可交易标的资产 中图分类号: F 830. 59　　　文献标识码: A 全相同, 实物期权估价问题便可以迎刃而解。同时, Cox、 1　引言 [5 ] Inger so ll 和Ro ss ( 1985) 认为, 任何资产的或有要求权, 实物期权是相对于金融期权而言的, 它也是一种或有 不管是否能够交易, 在存在系统风险的情况下, 都可以通 要求权。这种或有要求权的标的资产不再是股票、债券、期 过使用确定等价率代替实际的增长率进行定价。在近年来 货和货币等金融资产, 而是某种实物形态的资产。实物期 的实物 期 权 定 价 研 究 中, 单 个 实 物 期 权 ( sing le rea l 权具有金融期权的特征, 企业通过耗费一定的资源得到某 op t ion ) 的估价问题取得了显著成效, 主要的研究成果涉 种选择权, 将来在有利的情况下行使权力以取得一定的回 及延期期权、转换期权、建设期期权、增长期权、放弃期权、 [6 ] ( 更改期权等方面 。在多数情况下, 对于单个实物期权的 报。所以说实物期权实际上是金融期权理论在非金融 实 )