中国货币政策传导机制的效应分析.pdfVIP

inYunnan 《云南社会科学)2012年第6期 SocialSciences No．6，2012 中国货币政策传导机制的效应分析 何慧刚，何诗萌2 (1．湖北经济学院，湖北武汉430205； 2．武汉大学经济与管理学院。 湖北武汉430072) 摘要：货币政策传导机制是中央银行运用货币政策工具影响货币政策中介指标，并最终影响既定产出和价格目标的 传递途径和作用机理。一国宏观经济调控需要高效的货币政策传导机制。在分析中国货币政策传导机制效应的基础上， 探讨我国货币政策传导机制存在的问题，可以为增强中国货币政策传导机制提供一些政策建议。 关键词：货币政策传导机制；效应；政策建议 中图分类号：F822．0文献标识码：A 文章编号：1000--8691【2012)06_．0073—05 对于企业的市场价值来说，新的厂房设备就比较便宜，企 一、货币政策传导机制理论 业更有可能购买厂房设备进行投资生产。货币供应量上 升，利率下降，股票价格上升，q值上升，投资支出增加，产 (一)货币渠道传导机制 货币渠道主要用来分析利率、汇率等金融资产价格的 命周期假说为理论根据，认为家庭财富是决定消费支出的 变动如何影响宏观经济变量。货币渠道论认为，货币政策 关键因素。货币供应量增加，利率下降，股价上升，终生财 的作用是通过影响经济中的货币来传导的，中央银行通过 富的价值上升，消费支出增加，产出增加。 改变货币供给影响利率，进而影响总需求【l】。 3．汇率渠道。在开放经济中，货币政策可以通过利率 变动对汇率产生影响，进而通过汇率变动对净出口乃至实 1．利率渠道。在凯恩斯的IS．LM模型中，利率渠道是 主要的货币政策传导渠道。中央银行实行扩张性货币政 体经济产生影响。一国实行扩张性货币政策，使实际利率 策，货币供应量增加，利率下降，企业融资成本降低，企业 降低，在价格调整不充分的条件下，外汇市场上对本币的 投资及消费者住房和耐用消费品投资上升，总需求和总产 需求降低，本币贬值，本国产品价格相对予外国产品价格 出增加。 下降，净出口增加，产出增加。 2．资产价格渠道。资产价格渠道主要包括托宾q效应 (--)信贷渠道传导机制 和财富效应。(1)托宾q是指企业的市场价值(一般是指其 信贷渠道是指非货币金融资产中的银行贷款与债券 股票市值)除以资本的重置成本所得到的值。q大于1，相和股票不可完全替代时，货币供给的变化影响银行信贷供 收稿日期：2012一09一12 作者简介：何慧刚(1966～)，男，经济学博A-,湖北经济学院教授。 何诗萌(1993-)。女，武汉大学经济与管理学院学生。 73 万方数据 给，从而进一步影响投资和消费需求的作用过程。信贷渠 2．货币政策中介目标的效应。2008年12月份，狭义 道主要有两个渠道：银行贷款渠道和资产负债表渠道圆。 货币M1及广义货币M2增长率开始企稳回升，但流通中 1．银行贷款渠道。在金融体系中，银行因解决了信用 现金M0增长并不明显，而且存在较大的向下波动的压 市场中的信息不对称问题，扮演着特殊传导功能。在实际 力。因此，在这期间，货币政策操作对中介目标有一定的效 经济中，大企业可以不通过银行而直接在股票和债券市场 应。 获得信用，而小企业对银行具有更强的依赖性，成为“银行 3．货币政策最终目标的效应。(1)从国内物价水平看， 依赖者”。货币政