中国房地产上市公司的并购绩效和其影响因素的研究.pdfVIP

摘 要 在 证 券 市场 的发 展 历程 中 ，并购 重 组 是 永恒 的热 点 。在 我 国资本 市 场 发 展 过 程 中 ，并购 重 组在 数 量 和 规 模 上 都 经 历 了一 个 上 升 发 展 的过程 。同时 ，伴 随我 国 经 济 蓬 勃 发 展 ，并购 重 组 活 动 在 公 司 的资源 优 化 配 置 和 业 务整 合 方 面起 到 了举足 轻 重 的作 用 。 但 是并购重组 活动 能否改善上市 公司 的绩效 ，这一直是 国 内外学者关注 的 问 题 。国 内外学者 从不 同角度 使 用不 同方法对 公司 的并购绩 效进 行 了研 究 。但 是对 于 公司并购 绩效 并没有达 成 统 一 的结论 。同时 ，虽然对 于并购 的研 究很 多 ，但 是 从 某 一 个 行 业 入 手 来 研 究 并 购 绩 效 的却 很 少 ，因为每 个 行业 有 其 特 殊 性 ，对 并购 对 业绩 的影 响是不一样 的 。在 当前 房地 产 市场 并购重组 活动 活跃 的情 况 下 ，我们 对 房地产 上 市 公司 的并购 绩 效及 其 影 响 因素进 行研 究 ，并针对 性 的提 出房 地 产 公 司 并购 的建 议 ，是 具有 很 大 的现 实意 义 的 。 本文首先介绍 了并购相关理论 和我 国房地产 市场及 并购 活动 的概 况 ，之后用 财 务指标 研 究法 对 对 上 市 公 司 的并购 绩 效进 行 了实证 研 究 。为 了作进 一 步研 究 ， 本 文根 据 并购动 因理论和 参考 已有文献 ，对 影 响房地 产 上市 公 司并购绩 效 的 因素 提 出假 设 ，并使 用 回归方 法 检 验 影 响 因素 对 并购 绩 效 的影 响方 向和 程 度 。 本 文 的研 究结 果表 明：总体上 房地产 上 市 公司 的并购活动 并没有给 公 司带来 积 极 的效应 ，在 并购 后 公 司 的绩 效 时下 降 的 ，说 明我 国房地 产 公 司 并购 后 需要 经 历 一个 较 长 的整 合 过 程 。在 对 并购 绩 效 影 响 因素 的检 验 后我们 得 出的结论 是 ：交 易相对 规模 显著 的影 响公司并购绩 效 ，且 影 响是 正 向的 ；关联 方 交 易对 公 司并购 绩 效 时没有 影 响 的 ；流通 股 比例 、并购 公司最 大股 东持 股 比例 、并购 公 司最 大股 东性质有 多次显著地 影 响公司 的并购 绩 效 ，且 都 是 负 向的影 响 。 最后本 文结合 实证研 究结果 ，从上市 公司本 身及 并购整合 过程 以及 资本 市场 方面提 出规 范房地 产 上市 公司并购 重 组 的建议 ， 以提 高并购 绩效 。 关键 词 ：房地 产 上 市 公 司 ；并购 绩 效 ；影 响 因素 ；因子 分析 1 A b s tr a c t Dur ing th e deve lopm en t of th e secur it ies m ark et， m er g er s a cqu is it ion s hav e a lw ay s b een a h ea ted top ic. In the dev e lopm en t of Ch ina s cap ita l m ark et, th e a ct iv it ies of MA have b een in cr ea s ing in quan t ity an d sca le. W ith the f lour ish in g dev e lopm ent of Ch ina ? s econom y, MA p lay s a cr it ica l r o le in th e r esour ces an d bu sin ess r estru ctur in g of th e listed comp any . MA a ct iv it ie s lead m an y sch o lar s, hom e an d abroad ，to deep ly d