可转换债券在公司连续融资中作用机理地研究_以万科股份有限公司为例_王冬年.pdfVIP

王冬年 王 瑜 ( 7 10049 05006 1 100871) 本文通过模型分析了可转换债券在公司连续融资中的作用机理; 结合万科公司利用可转换债券融资的案 例, 分析了万科转债在万科公司连续融资中发挥的作用在万科公司以未来投资期权价值不确定为基础的连续融 资过程中, 当投资期权项目被证实有价值时, 通过可转换债券的赎回 (强制转换) 把初始项目积累的资金转向有 价值的投资期权项目, 有利于万科公司有价值投资期权项目的后续融资, 验证了 Mayers ( 1998) 的连续融资假说 , , , (, 2001; , 2003); (, 1999; , 2003) , , , , (, 2006); , , , (, 2004), , , , ? , , , , , ; , M ayers ( 1998) , ; , , ; , , 72 G reen ( 1984) , Brennan and K raus ( 1987) , Stein ( 1992) , Isa awa ( 2000) , Isa aw a ( 2002) , M ayers ( 1998) , , ; , M ayers , , , , Chan Chen and Liu ( 2004) 1990 1999 , M ayers ( 1998) , , , Korkeamak i and M oore ( 2004) 1980 1996, , , ; 5 M ayers , ( 2005) Stein ( 1992) , ; , , Stein , , Jensen ( 1986) (), , , , M ayers ( 1998) , , M ayers ( 1998) , , , , : 1. , I , t, 1 1 1y 0; I , 1 ( 0 ) , 1 2 , 1, qy , ( 1- q) y C= F + V (F 2 2 73 , V), , ; O I ( 1) 1, : 1 1: t= 0 , D + D , D , D 1 2 1 2 , C = F + V + V 1 1 1 2 D + y 2 () t= 1, 2 1 D + y 2 1 , C = F + V + V C + C = 2F+ V + V 1 1 2 1 2 1 2 I = qy ,