第三讲 羊群行为效应.pptVIP

第三讲 羊群效应 群体心理 羊群效应 行为投资策略 群体心理 群体是个体的共同体，个体按某一特征结合在一起，进行共同活动、相互交往，就形成了群体。个体通过参加群体的活动而融入社会，成为社会的意愿。群体不是个体的简单总和，而是超越了这一总和。群体对个体能产生巨大的影响，个体在群体中会产生不同于独处环境中的行为反应，从而形成诸如从众、流言等心理现象。 证券市场是一个动态的开放市场，影响股价的因素就起着重要作用。有时候公众心理甚至能够左右证券市场的走势。投资者的群体心理对股价的影响，主要是通过投资者的心理变化引起证券市场供求关系发生变化，进而影响行情。 投资群体的心理乘数效应 投资群体有一种极端的心理倾向，即行情看涨时更加乐观，行情看跌时则更加悲观。因此，当股市萧条时，那些看好的个股即使升值潜力巨大，也无人问津；市场繁荣时，前景看淡的个股即使不具有投资价值，人们也会争相买入。可见，正是由于群体心理的乘数效应，股市一旦呈现涨势，就有可能出现“井喷”行情；一旦陷入跌势，则容易“一泄千里”。这就是羊群效应。 羊群效应 投资者的选择完全依赖于舆论（随大众），或者说投资人的选择是对大众行为的模仿，或者过度依赖于舆论，而不是基于自己所挖掘的信息。它的关键是其他投资者的行为会影响个人的投资决策，并对他的决策结果造成影响。所以羊群行为也成为从众行为、群体行为。 羊群效应有真羊群效应和伪羊群效应之分，真羊群效应是指市场参与者对他人行为明显的模仿和跟从行为，伪羊群效应是指群体中的成员面临相同的决策问题，拥有相同的信息而因此采取了相似的行为。伪羊群效应是信息被有效利用而产生的结果，而真羊群效应则不一定具有效的。 有人认为羊群效应有稳定金融市场价格的作用，相反认为有非稳定作用，它产生了价格泡沫，增加了价格的波动和市场风险。 证券投资基金的羊群行为 羊群行为是指投资者在交易过程中存在学习与模仿现象，从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票，这时个人往往放弃自己所掌握的信息和信号而附和他人的行为，虽然他们所掌握的信息和信号，按理性分析可能显示他们应采取另外一种完全不同的行为。不仅个体投资者存在羊群行为，证券投资基金也一样，相关数据显示中国证券投资基金管理者的行为偏离现象比较严重，表现出一定程度的羊群行为。 证券投资基金的羊群行为 造成投资基金“羊群行为”的原因是多方面的，除了本身的专业素质外，更主要的是国内股市本身存在着比较严重的制度缺陷和结构失调，从而使投资基金运作和外部市场环境之间产生了尖锐的矛盾，进而导致基金经理独立和理性思考能力蜕化为从众行为，基金的投资风格和投资个性淹没在“羊群行为”之中。 首先是基金运作模式与上市公司行为特征的矛盾。 其次基金的理性投资理念与市场普遍存在短线投机观念之间的矛盾 再次是基金性质和中小投资理念之间的矛盾 中国证券市场的制度局限性。 投资群体的心理偏好效应 如同人们对于商品会有不同的偏好一样，投资者也会偏好某种类型股票，对某类股票感兴趣的投资者，往往几经考虑，最终还是购买该类股票座位投资选择。例如，一类投资者总离不开绩优股，因为他偏好其相对稳定的收益；另一类投资者则喜好购买资产重组股，因为他们偏好其高风险下的高收益。投资者投资偏好的原因有: 信息偏好 习惯偏好 安全偏好 群体心理价位与股市操作 心理价位与成本价位 投资者的群体决策 行为投资策略 反向投资策略 反向投资策略（Contrarian Investment Strategy）就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。它是投资心理学理论发展到至今最为成熟的同时也是最受关注的论点之一，主要源于人们对信息过度反应的结果，其主要论据是投资者心理的锚定和过度自信特征。 投资心理学理论认为这是由于投资者在实际投资决策中，往往过分注重上市公司近期表现的结果，通过一种质朴策略（Nave Strategy），根据公司的近期表现对其未来价格进行预测，从而导致对公司近期的业绩情况做出持续过度反应，形成对绩差公司股价的过分低估和对绩优公司股价的过分高估现象。这一点为投资者利用反向投资策略提供了套利机会。 惯性交易策略 惯性交易策略（Momentum trading Strategy）,是指分析股票在过去的相对短期时间内（一般指一个月至一年之间）的表现，事先对股票收益率和交易量设定“筛选”条件，只有当条件满足时才买进和卖出股票的投资策略。惯性策略与反转策略正好相反，即购买过去几个月中表现良好的股票，卖出过去几个月表现糟糕的股票。该投资策略起源于对股票中期（Intermediate Horizon）收益延续性的研究，它与投资者的反应不足和保守性心理有关。 成本平均策略和时间分散化策略 成本平均策略（Dolla