第十四章资本成本.pptVIP

如果拟议的投资的风险与整体公司的风险不同，使用WACC会导致错误的决策。 使用WACC来评价投资，就要选择报酬率高于WACC的项目，拒绝报酬率低于WACC的项目。 但是这样的决策可能与SML法下的决策结果不一致。因为如果报酬率高的项目在SML以下，则股价会下跌，是应该拒绝的项目。 解决方法 专注法：在市场上找风险等级相同的同类投资，观察它们的资本成本。 主观法： * * 可使用“单一业务法” （pure play）来估算某个部门的资本成本， 不过，要找到一个经营非常类似的企业已非常困难了，尤其是还要考虑潜在的财务与经营结构的话。 资本成本 通过资本资产定价模型，可以确定资本市场上的风险投资的报酬率。 如果企业有一笔剩余资金，可以向股东派发股利，股东自己进行金融市场的投资，也可以留在企业进行项目投资，用项目投资的未来现金流发放股利。 对于投资者来说，在自己投资和项目投资作出一个选择，选择期望报酬率更高的一个。 只有当项目的期望报酬率大于风险相当的金融资产的期望报酬率，项目才可行。 只有当这个项目的报酬率超过金融市场上相同风险的投资所提供的报酬率时，这个项目才有正的NPV。 金融投资的报酬率是项目投资的机会成本，所以把通过CAPM模型确定的报酬率作为项目的必要报酬率，也叫资本成本。 这个报酬率也是进行项目投资的最低必要报酬率。 必要报酬率、适用的贴现率、资本成本是一个概念。 资本成本