风险资产市场组合的概率分布和均值估计.docVIP

风险资产市场组合的概率分布和均值估计*第五组金融?? 资本市场 福州大学 管理学院，福建福州，350108（Email: zhw_zc@, Tel:摘要：探讨CAPM中风险资产市场组合的概率分布和均值估计问题。在股票价格行为模型用维纳过程（又称布朗运动）表述的前提下，证明了CAPM中的市场组合服从加法逻辑正态分布的结论，进而给出了市场组合均值的三种估计。以此为基础进行CAPM的实证检验，才具有理论上的严密性。 关键词：资本资产定价模型（CAPM）市场组合加法逻辑正态分布 中图分类号：F830.9; F832.48; O29 文献标识码：A 1. 引言 美国诺贝尔经济学奖获得者Markowitz[1]（1952）第一次从风险资产的收益率与风险之间的关系出发，讨论了不确定经济系统中最优资产组合的选择问题，获得了著名的基金分离定理，为资产定价理论奠定了坚实的基础。在此基础上，另一位美国诺贝尔经济学奖获得者Sharpe [2]（1964）和其他二位学者Lintner[3]（1965）及Moosin[4]（1966），在比较强的市场和投资者行为假设下，各自独立地得出了Markowitz均值－方差的均衡版本，即资本资产定价模型（CAPM）。这是Sharpe 等人对金融经济学一个重要的贡献。 虽然CAPM奠定了现代资本市场均衡定价理论的核心基础，但它却