定向增发_股权结构与股票流动性变化_田昆儒.pdfVIP

财务与会计研究 、 定向增发 股权结构与股票流动性变化 ， 田昆儒 王晓亮 ( ， 300222) 天津财经大学商学院 天津 ［ ］ 2010 、2011 。 ， 摘 要 分别对 年 年定向增发前后一年的股票流动性和股权结构变化进行研究 研究发现 定 ; 、 、 。 向增发之后股票流动性显著下降 机构投资者持股比例 股权集中度 股权制衡度明显增加 然后就股权结构变化 ， ; 对股票流动性变化进行截面回归分析后发现 机构投资者持股比例与股票流动性负相关 股权集中度与股票流动 ; 、 。 性正相关 股权制衡度 管理者持股比例与股票流动性没有显著关系 ［ ］ ; ; ; ; ; ; ; 关键词 定向增发 非公开发行 股权结构 股票流动性 公司治理 私募 融资成本 股权再融资 ［ ］F235 ． 99 ［ ］A ［ ］1004-4833 (2013)05-0060-10 中图分类号 文献标识码 文章编号 、 一 引言 ， “ ”， 定向增发又叫非公开发行 在国外也称为 私募 是面向少数特定的投资者发行股票的一种方 式。 、 、 ， 配股 公开发行新股 定向增发新股是股权再融资的主要方式 我国股权再融资方式经历了由配 。 。 股向公开发行新股再到定向增发新股的转变 目前定向增发新股已经成为股权再融资的主流 实务 ， ， ， 界如此热衷于定向增发 但是理论界对定向增发的关注却显不足 理论研究明显滞后于实务 所以有 ， 。 必要对其进行研究 为实务界和监管部门提供更好的指导方案和政策建议 ， ， 股票流动性是我国资本市场成熟的标志 金融市场外部环境的变化以及国家相关政策的变化 都 。 ， 会对股票流动性产生影响 本文就定向增发股权结构变化对股票流动性的影响做了进一步研究 以 ， ， ; 期探求公司最优股权结构 提高公司的治理效率 促进公司治理结构的完善 以期更好地保护中小投 资者， ， ， 增强投资者信心 引导投资者建立良好的投资理念 利用中小投资者的异质性来提高股票流动 ;