《基于海外投资商与东道国动态博弈的税收风险研究》.pdfVIP

二 纪2014年第4期 基于海外投资商与东道国动态博弈的税收风险研究 陈菲琼，钟芳芳，陈 珧 (浙江大学 经济学院，浙江 杭州 310058) [摘 要]海外投资商遭受的东道国税收风险对投资成败具有关键影响作用，如何更好地规避税收风险，实现 海外投资收益最大化，是投资者面临的难题。在综合考虑海外投资商对东道国本地企业的技术溢出效应和竞争效 应基础上，构建海外投资商与东道国之间的动态博弈框架，分析海外投资商与东道国的策略互动，寻求海外投资商 应对税收风险的最优投资策略。研究结果表明：东道国政府通常会给予海外投资商特定免税期，不过达到稳定状 态后，均衡税率和海外投资商的资本存量会受技术溢出影响。 [关键词】海外投资；税收风险；动态博弈；国际投资；跨国公司；企业战略管理；政府税收政策；最优投资策略 [中图分类号]F830．59 [文献标识码】A [文章编号】1004—4833(2014)04—0004—10 一 、 引言 近年来 ，中国企业海外投资发展迅速 ，规模不断扩大，已经成为我国企业增强国际竞争力 的重要 手段 。然而 ，我国企业的海外投资往往面临着东道 国税收政策变化的风险。本文的税收风险指东道 国政府对投资利益分享的变化 ，其中对于东道 国获得海外投资商所有收益 的极端情况，本文称之为征 收。东道国政府对税收的管制给海外投资商在东道 国的投资策略和经营带来了许多约束 。如委内瑞 拉政府通过修改本 国有关石油工业管制的法规 ，将海外投资企业 的部分开采项 目特许权使用费从 1％提升至 16．6％，并把石油项 目的收人所得税率从原来 的34％提高至 50％；澳大利亚政府 自2012 年 7月 1日起对在当地注册的资源类企业征收资源租赁税 (税率为40％)，将能源型企业 的全部法定 税率总计从 2011年的43％提高到 2013年的57％。 海外投资的税收风险来源于东道国政府的 目标与海外投资企业 的目标不一致性 。已有部分学者 以东道国和海外投资商之间的博弈关系作为分析的重点，研究海外投资商的税收风险。Eaton和 Ger— sovitz探讨了存在许多潜在投资者的FDI声誉模型，认为如果东道 国税收过高 ，就会使潜在的投资者 望而却步 ，最终让东道国失去获得外国资本的机会…。另外，他们将撤 回投资作为海外投资商对征收 的反应 ，但因为在模型中海外投资对总产出的作用很小 ，所以并没有针对投资者与东道国之间的策略 互动作出假设 。Doyle和 Van研究了东道国政府与海外投资商问的动态博弈模型，并针对海外投资 商决定是否在该国进行特定规模的投资，他们假设政府的承诺税率不超过一期，认为如果税率增长过 快 ，海外投资商将会离开东道 国 J。研究还发现，均衡税率在初始时较低 ，后随着时间稳步增长直至 最大值 ，不过免税期的长度依赖于初始投资规模。Monika研究了外 国投资者与东道 国之间的策略互 动，分析了当投资者面临缓慢的征收风险时如何运用控制权保护投资利益 。此外，他们还对基础模 [收稿 日期]2014—04—09 [基金项 目]教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项 目(09JZDO017)；浙江省 自然科学基金重点项 目(Z14G020002)；浙江省科 技厅重点软科学研究项 目(2013C25022)；浙江大学金融研究院研究计划资助项 目(XK12003) [作者简介]陈菲琼 (1961一 )，女，浙江杭州人，浙江大学经济学院教授，博士生导师，从事国际投资与跨国公司、企业联盟、企业 战略管理研究；钟芳芳(1988一 )，女，湖南娄底人，浙江大学经济学院博士研究生，从事海外投资研究；陈珧 (1989一 )，女，浙江杭州 人，浙江大学经济学院博士研究生，从事海外投资研究。 · 4 · 陈菲琼，等：基于海外投资商与东道国动态博弈的税收风险研究 型进行了几个方面的扩展 ，分析 了海外投资对东道 国溢出效应的影响，合理解释了 “免税期”现象，并 研究了策略互动和持续投资随机收益。他们的研究结果表明：为了规避征收风险，海外投资商最终的 投资量可能高于有效投资水平。Maliar等在两个国家模型的基础上分析了征